中国银河证券股份有限公司陶贻功 , 梁悠南 , 马敏近期对龙净环保进行研究并发布了研究报告《龙净环保投资凯兰庚水电、麻米措能源站点评：刚果（金）水电项目双高带来高盈利能力》，给予龙净环保买入评级。

水电项目双高带来高盈利能力》研报附件原文摘录）

龙净环保 ( 600388 )

事件：公司发布两项投资公告：1、通过龙净香港刚果（金）收购了 GML 公司 80% 股份，获取了 140MW 刚果（金）凯兰庚水电站项目开发权，项目总投资约为 3.99 亿美元；2、拟投资 23.91 亿元，建设麻米错源网荷储一体化能源站项目（BOO 形式），项目总规模为为直流侧 420MWp 光伏 +412.5MW/1650MWH 电化学储能 +30MW 柴发（实际出力）。

刚果（金）凯兰庚水电利用小时数、电价双高，盈利能力可观。该项目投资金额折合人民币 28.42 亿元。项目采取 BOT 模式，经营期限 30 年（2019 年 1 月至 2049 年 1 月），建设期 3.5 年，预计年利用小时数 5100 小时，对应年发电量 7.14 亿度电。项目建成后通过长期购电协议（PPA）模式确保电力消纳，90% 电量将优先提供给紫金矿业在刚果（金）权属企业，矿区供电电价约 0.16 美元 /KWh ( 不含税，当地水电电价 0.21 美元 /KWh ) ；10% 供给当地热区，电价约为 0.10 美元 /KWh ( 不含税 ) 。该项目预计 90% 电量为矿区电价，电价较高，且通过长期购电协议（PPA）模式保障了电量消纳，利用小时数远高于国内大水电平均利用小时数，预计项目投产后，将为公司贡献可观利润。

麻米措项目：结算电价具有竞争力，项目稳定收益可期。麻米措盐湖是世界少数几个锂资源量超过百万吨的盐湖之一，麻米措矿业（紫金矿业控股的藏格矿业间接持有其 26.95% 股权）拟投资建设锂硼矿开采项目。由于项目区域地处偏远，尚未覆盖公用电网，建设离网源网荷储一体化项目，实现能源的就地生产、消纳和存储，对于保障锂硼矿开采项目的稳定运行，推动当地锂产业发展具有重要意义。公司麻米措项目预计 2026Q2 投运，服务年限 20 年，预计年均发电量 7.61 亿度，预计结算电价 0.7 元 /kwh ( 含税 ) 。偏远区域离网盐湖提锂企业用电成本普遍较高，本项目预估结算电价具有一定的竞争力，且随着锂矿市场的发展，用电需求有望进一步增长，从而保障项目的稳定收益。

" 环保 + 新能源 " 战略长风破浪，矿山绿电进入业绩释放期。2025H1 公司新增环保设备工程合同共计 53.70 亿元，在手环保项目合同 199.71 亿元，环保业务处于行业龙头地位。矿山绿电方面，公司建成装机容量约 1GW，已投运约 850MWp, 其中约 50% 为自发自用项目，盈利能力强劲。本次拟投资项目深化了公司在全球清洁能源、源网荷储一体化等领域的布局，公司多个国内外项目快速推进，带动新能源板块业绩持续释放，打开了公司第二成长曲线。

投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润 11.64、14.25、16.66 亿元，对应 PE 分别为 14.33x、11.70x、10.01x，公司围绕紫金矿业开发矿山绿电，盈利能力强，业绩增长确定性高，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：环保业务订单释放、绿电业务推进不及预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券廖浩祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 61.37%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.86 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.13。

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