华鑫证券有限责任公司孙山山 , 张倩近期对祥源文旅进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：核心主业精耕不辍，多元布局持续赋能》，给予祥源文旅买入评级。

祥源文旅 ( 600576 )

事件

2025 年 8 月 22 日，祥源文旅发布 2025 年半年报。2025H1 总营收 5.00 亿元（同增 35%），归母净利润 0.92 亿元（同增 54%），扣非净利润 0.79 亿元（同增 37%）；其中 2025Q2 总营收 2.88 亿元（同增 24%），归母净利润 0.60 亿元（同增 28%），扣非净利润 0.51 亿元（同增 15%）。

投资要点

业绩稳健增长，费控成效显化

2025Q2 公司毛利率同增 4pct 至 51.84%，主要系公司聚焦提质增效，强化成本管控所致；销售费用率同增 2pct 至 8.27%，主要系公司加强推广宣传所致；管理费用率同减 1pct 至 10.36%，净利率同增 1pct 至 23.12%。未来，公司将进一步深挖景区在地文化 IP，围绕熊猫、茶叶两大国际级 IP 进行目的地深度运营，前瞻投资祥源旅行与祥源通航，推动 " 文旅产业服务商 " 定位战略升级，并积极探索低空文旅新模式，打造公司第二增长曲线。

旅游景区势能爆发，增量赛道持续赋能

分业务来看，2025H1 公司旅游景区业务势能爆发，莽山五指峰 / 丹霞山 / 齐云山营收分别同增 76%/37%/33%，公司纵深推进投资运营一体化战略，莽山五指峰构建自媒体 + 达人 + 短视频营销矩阵，齐云山锚定全域沉浸式逍遥双 IP 价值跃迁，丹霞山加速配套设施投用打造文旅综合体，全面释放消费潜能；长江游轮业务持续加码，年初完成总统六号邮轮焕新升级，成为旗下首款全权运营的邮轮产品，助力景区深度触达银发群体；低空经济前瞻布局，公司先后与亿航智能、零重力飞机工业、小鹏汇天、沃飞长空达成战略合作，通过全资子公司参与投资盐城黄海汇创科泰低空经济产业，推进低空应用场景落地，放大品牌溢价与资本协同效应。

盈利预测

公司景区运营基本盘扎实，创新突破旅行服务板块，纵深布局邮轮业务与低空经济两大增量赛道，未来有望形成公司业绩新增长极。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为为 0.33/0.39/0.46 元，当前股价对应 PE 分别为 26/21/18 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险，旅游消费复苏不及预期，市场拓展不及预期，产品创新不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.04。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。