中邮证券有限责任公司虞洁攀 , 刘卓近期对隆鑫通用进行研究并发布了研究报告《上半年业绩强劲，无极自主品牌加速推进，通机业务产品矩阵愈加丰富》，给予隆鑫通用买入评级。

隆鑫通用 ( 603766 )

l 投资要点

事件：公司披露 2025 年半年报。

上半年业绩略超预期。2025H1，公司实现营收 97.52 亿元，同比 +27.21%；实现归母净利润 10.74 亿元，同比 +82.26%；实现扣非归母净利润 10.35 亿元，同比 +82.77%。上半年业绩落于此前业绩预告的中值偏上。

2025Q2，公司实现营收 51.06 亿元，同比 +16.83%，环比 +9.89%；实现归母净利润 5.67 亿元，同比 +70.99%，环比 +11.93%；实现扣非归母净利润 5.52 亿元，同比 +72.58%，环比 +14.11%。

分业务来看：2025H1，公司摩托车产品营收 58.35 亿元，同比 +21.45%，其中无极系列产品营收 19.80 亿元，同比 +30.23%；通用机械产品营收 18.44 亿元，同比 +56.38%，其中家用发电机产品营收同比 +142.01%。

费用率控制情况较好，盈利能力进一步提升。2025H1，公司毛利率 18.94%，同比 +0.26pcts；净利率 10.95%，同比 +3.41pcts；公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 1.04%/2.47%/1.97%/-0.72%，同比分别 -0.86/-1.42/-1.24/+0.33pcts，合计同比 -3.19pcts。

自主品牌推广建设力度加强，重视产品研发、渠道搭建、品牌价值。公司秉承 " 低碳动力、智慧产品领先品牌 " 的品牌愿景，大力推进自主品牌的推广建设，打造形成差异化定位的两大自主品牌 - 无极 VOGE 高端摩托车、隆鑫 LONCIN 非道路运动机车。公司加强渠道建设以及品牌价值提升，建立和完善了终端分销体系以及线下服务体系，销售网络覆盖五大洲 90 多个国家和地区，经销商数量超过 2000 家。公司积极拓展全球销售渠道，无极国内销售网点共 1053 个，主要分布在北京、陕西、江浙、西南等娱乐摩托车车型容量较大市场；海外建成销售网点 1292 个，其中，欧洲地区 957 个。

近年来，公司聚焦园林机械产品，打造通机业务第二增长曲线。

公司持续加大园林机械产品研发投入，不断完善产品矩阵。全新零转角割草车已完成样机设计，进入研发关键阶段。智能割草机器人产品已进入产品开发最终阶段，第三季度进入最终测试，预计将于年内上市。

l 盈利预测与估值

我们预测 2025-2027 年，公司实现营收 208.14/233.41/260.84 亿元，同比分别增加 23.73%/12.14%/11.75%；预计实现归母净利润 18.25/22.05/25.68 亿元，同比分别增加 62.75%/20.86%/16.43%; 对应 PE 估值倍数分别为 13.82/11.43/9.82 倍，维持 " 买入 " 评级。

l 风险提示：

国内外政策变化风险；市场竞争加剧风险；新股东整合进度不及预期风险；新产品研发不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 10 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.28。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。