民生证券股份有限公司方竞 , 李少青近期对富创精密进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：经营能力逐季改善，高端产品持续推进》，给予富创精密买入评级。

富创精密 ( 688409 )

事件：8 月 28 日，富创精密发布 2025 年半年度报告。公司 25H1 实现收入 17.24 亿元，同比增长 14.44%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比下滑 89.92%；实现扣非归母净利润 -0.02 亿元，同比转亏。

其中，公司 2Q25 单季度实现收入 9.62 亿元，同比增长 19.51%，环比增长 26.24%；归母净利润 0.34 亿元，同比减少 43.89%，环比扭亏为盈。

经营能力、盈利能力明显改善。受益于国内外半导体市场需求增长，公司上半年营业收入实现较快增长。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为 1.49 亿元，上年同期为 -1 亿元，实现了经营性现金流净额的转正，主要原因系公司持续优化管理经营性现金流，客户回款情况较好。单季度看，公司 Q2 经营能力改善明显，盈利能力或迎来拐点。公司 Q2 毛利率为 28.41%，同比增长 1.34pct，环比增长 4.26pct；净利率为 3.90%，同比下滑 2.73pct，环比增长 8.34pct。

匀气盘等高端产品推进成效明显。上半年，公司研发费用为 1.21 亿元，同比增长 17.48%。公司持续推进技术升级与产品迭代，强化研发能力并深化市场拓展。2025 年上半年，公司部分大客户匀气盘订单同比增速分别达 74% 和 236%，彰显高端产品在大客户中的渗透成效。除此外，公司金属加热盘研发成功突破海外技术壁垒，实现多型号量产，并成为国内主流客户主要供应商，彰显公司在高端零部件领域持续强化的技术自主能力与产品竞争力。

气体传输系统实现自主可控。气体传输系统核心技术长期被海外垄断，国产化率低。上半年，公司联合战略投资人共同收购国际品牌 Compart 股权，Compart 拥有 35 年行业经验，覆盖从上游原材料、中游零部件到下游控制系统的全产业链技术能力，客户包括全球半导体设备龙头厂商。通过收购 Compart，公司实现关键产品的自主可控，增强了公司在气体传输领域的垂直整合能力和全球竞争力。2025 年上半年，公司气体传输系统业务发展符合预期，订单同比增长 53%，营收同比增长 21%。

投资建议：我们预计 2025-2027 年归母净利润为 3.22/5.08/6.80 亿元，对应 PE 为 66/42/31 倍，考虑公司是国内零部件龙头企业，后续业绩增长具备持续性，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：零部件研发不及风险；技术人员变动的风险；竞争格局恶化的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

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