山西证券股份有限公司姚健 , 杨晶晶近期对巨星科技进行研究并发布了研究报告《25Q2 盈利能力保持提升，电动工具、跨境电商增长亮眼》，给予巨星科技买入评级。

巨星科技 ( 002444 )

事件描述

公司披露 2025 年半年度报告：报告期内，公司实现营收 70.27 亿元，同比增加 4.87%；归母净利润 12.73 亿元，同比增加 6.63%；扣非后归母净利润 12.54 亿元，同比增长 3.94%。2025Q2，公司实现营收 33.71 亿元，同比下滑 0.69%；归母净利润为 8.12 亿元，同比增长 4.08%；扣非后归母净利润 7.92 亿元，同比增长 2.14%。业绩基本符合预期。

事件点评

Q2 关税影响下营收同比微降。Q2 公司营收同比下滑 0.69%，主要系美国 " 对等关税 " 导致 Q2 中国产能受到了较大负面影响，同时东南亚整体对美出口关税的提高也影响了公司在当地的正常生产和出货。

电动工具、跨境电商业务逐步成为公司重要增长点。报告期内，公司手工具、电动工具、工业工具业务收入同比分别增长 1.64%、56.03%、0.12%。（1）手工具：公司全球制造优势积极满足客户多地交付需求，跨境电商业务保持 30% 以上的增速；公司继续拓展全球经销商网络，助力非美地区尤其是 " 一带一路 " 地区自有品牌的发展。（2）电动工具：公司实现中国和越南双地交付，助力公司取得电动工具业务的重要突破，公司后续将持续开展产品创新，力争电动工具在未来几年都能实现高速增长。（3）工业工具：由于开发周期较长，同时欧洲经济复苏缓慢，导致工业工具整体业务出现下滑。

Q2 盈利能力保持提升，电动工具毛利率同比增加 2.18pct。2025Q2，公司毛利率、净利率同比分别增加 1.03pct、1.11pct 至 33.73%、24.64%，2025H1，公司毛利率同比下滑 0.10pct 至 31.95%，净利率同比增加 0.38pct 至 18.69%，其中，电动工具、工业工具毛利率分别提升 2.18pct、0.14pct 至 28.99%、34.78%，手工具毛利率同比微降 0.54pct 至 31.46%。

自有品牌销售收入同比快速增长，毛利率大幅提升至 34.66%。报告期

内，公司大力发展自有品牌，自有品牌特别是电商品牌持续增长，WORKPRO、DURATECH、Pony＆Jorgensen 等品牌的销售收入同比快速增长，自有品牌销售收入同比增长 10.37%，毛利率同比提升 2.44pct 至 34.66%。投资建议

公司大力推进新品类扩张和全球化布局，持续获得新客户订单，随着公司东南亚产能逐步释放，产能瓶颈得以突破；电动工具和跨境电商业务继续保持快速增长，非美地区渠道拓展和自有品牌发展取得进展，盈利能力有望继续提升。综上，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 26.1/31.8/38.5 亿元，同比增长 13.5%/21.5%/21.3%，EPS 为 2.2/2.7/3.2 元，对应 8 月 28 日收盘价

31.18 元，PE 为 14/12/10 倍，维持 " 买入 -A" 评级。

风险提示

贸易摩擦风险；汇率波动风险；原材料价格上升风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.18%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 28.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.63。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。