国金证券股份有限公司池天惠 , 何裕佳近期对我爱我家进行研究并发布了研究报告《盈利有所改善，存量业务稳定增长》，给予我爱我家增持评级。

我爱我家 ( 000560 )

2025 年 8 月 26 日公司披露半年报，上半年实现营收 56.6 亿元，同比 -2.7%；实现归母净利润 0.38 亿元，同比 +30.8%；实现扣非归母净利润 0.50 亿元，同比 +213.9%。

经营分析

营收小幅回落，归母净利润表现强势。1H25 公司营收出现小幅回落，主要受资产管理业务推出的新产品 " 相寓优选 " 采用 " 净额法 " 确认收入所致。而公司归母净利润同比增长主要由于：①今年上半年以来国内房地产市场相关政策的放松持续加码，公司二手房买卖业务所深耕的城市如北京、上海、杭州等二手房成交量呈现较好的复苏趋势；②公司继续严控各项费用开支，1H25 公司发生管理费用约 4.52 亿元，同比下降 18.92%。

经纪业务稳定增长，佣金率小幅提升。1H25 经纪业务实现收入 20.32 亿元，同比 +13.57%；实现毛利率 22.82%，同比 +0.13pct；经纪业务实现 GTV 约 1108 亿元，同比 +10.5%。公司在核心城市市占率保持稳定，其中上海地区市占率实现连续三年提升。受整体二手房买卖市场在上半年的回暖带动以及成交结构的优化，公司平均佣金率水平与去年同比提升约 0.02pct。

资管业务交易额保持稳定，经营数据稳中向好。1H25 实现营业收入 27.0 亿元，同比 -17.4%，实现毛利率 -5.37%；资产管理业务实现 GTV 约 86.2 亿元，同比 +0.2%。收入减少主要受公司部分产品采用 " 净额法 " 确认收入所致。公司资管业务实际经营数据保持稳中向好，截至 1H25，在管房源规模达到 31.9 万套，相比去年同期提升约 9%。房屋资产管理业务的平均出房天数为 8.8 天，较 2024 年同期缩短 0.7 天，资产管理业务的出租率为 95.2%。

新房业务逆势增长，毛利率保持稳定。1H25 新房业务实现收入 4.69 亿元，同比 +24.3%；毛利率约为 13.4%，同比 +0.06pct；新房业务实现 GTV 约为 183 亿元，同比 +32.6%。开发商对第三方渠道依赖提升，助推公司新房业务逆势增长。

盈利预测、估值与评级

公司受益于存量房交易持续活跃、在管房源稳步扩张、新房逐步回暖等，业绩有望稳健增长。预计 2025-27 年公司归母净利润分别为 1.5 亿元 /1.99 亿元 /2.5 亿元，同比 +103.9%/+33.1%/+25.9%，公司股票现价对应 PE 估值为 49.9/37.5/29.8 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

宏观经济承压；房地产市场恢复不及预期；大股东股份质押风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 3.51。

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