信达证券股份有限公司赵雷近期对妙可蓝多进行研究并发布了研究报告《BC 双轮驱动，提质增效显利润》，给予妙可蓝多买入评级。

妙可蓝多 ( 600882 )

事件：公司发布 2025 年半年报。25H1，公司实现营业收入 25.67 亿元，同比 +7.98%；归母净利润 1.33 亿元，同比 +86.27%；实现扣非归母净利润 1.02 亿元，同比 +80.10%。其中，25Q2 公司实现营业收入 13.34 亿元，同比 +9.62%；归母净利润 5057 万元，同比 +53.06%。

点评：

奶酪推动增长，BC 双轮驱动。分产品看，25H1 公司液态奶、奶酪和乳制品贸易收入分别为 1.87 亿元、21.36 亿元和 2.30 亿元，同比 +0.63%、+14.85% 和 +3.69%，奶酪增长推动整体营收增长。具体到 Q2，奶酪收入同环比也均持续增长。奶酪产品中，即食营养系列、餐饮工业系列和家庭餐桌系列 25H1 分别实现营收 10.84 亿元、8.16 亿元和 2.36 亿元，同比 +0.62%、+36.26% 和 +28.44%，C 端即食营养系列

和 B 端餐饮工业系列共同推动奶酪营收增长。

毛利率提升，费用率收缩，净利润大幅提升。25H1，公司实现 30.81% 的毛利率，同比 +0.91pct，主要系奶酪产品营收同比上升，原材料采购价格下降。费用端看，25H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别 -2.25pct、+0.46pct、-0.07pct、+0.14pct，公司积极降本增效，销售费用率显著下降。具体到 25Q2，公司实现 30.18% 的毛利率，同比 -0.90pct；销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别 -1.88pct、+0.99pct、-0.06pct、-0.48pct。25H1 和 25Q2 分别实现归母净利率 5.18% 和 3.79%，同比分别 +2.18pct 和 1.07pct，使得 25H1 和 25Q2 净利润大幅提升。

提升产品及营销，加强管理提效。产品端，公司上半年推出奶酪小三角、云朵芝士等新品；家庭餐桌方面，奶酪片、黄油和涂抹奶油奶酪满足消费者早餐面包和贝果搭配需求；餐饮工业方面，黄油和稀奶油销量显著增长，原制奶酪也获大客户认可。渠道端，公司大力开发烘焙、母婴、零食量贩、会员超市等势能渠道，多款定制产品表现亮眼。管理方面，公司启动极致成本战略，协同管理研发、采购和制造；同时推出股权激励计划和员工持股计划，调动员工工作积极性。

盈利预测与投资评级：BC 两端趋势有望延续，下半年利润有望持续高增。家庭餐桌方面，去年收入基数较低；餐饮工业方面，客户粘性较强，因此我们认为 BC 两端增长趋势有望延续。同时，公司去年下半年利润基数偏低，我们预计下半年利润有望继续维持同比高增速。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 为 0.41/0.57/0.82 元，分别对应 2025-2027 年 66X/48X/33XPE，维持对公司的 " 买入 " 评级。

风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 34.51%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 69.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.12。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。