开源证券股份有限公司余汝意 , 巢舒然近期对东阿阿胶进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1 经营业绩稳步提升，现金流指标明显改善》，给予东阿阿胶买入评级。

东阿阿胶 ( 000423 )

经营业绩稳步提升，看好长期发展潜力，维持 " 买入 " 评级

公司 2025H1 实现营收 30.51 亿元（同比 +11.02%，下文皆为同比口径）；归母净利润 8.18 亿元（+10.74%）；扣非归母净利润 7.88 亿元（+12.58%）。从盈利能力来看，2025H1 毛利率为 73.13%（-0.41pct），净利率为 26.80%（-0.08pct）。从费用端来看，2025H1 销售费用率为 33.79%（-2.60pct），管理费用率 6.06%（+1.18pct），研发费用率 2.62%（+0.26pct），财务费用率 -1.01%（+0.99pct）。考虑到零售渠道销售阶段性增速放缓，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为 17.87/21.05/24.74 亿元（原预计 18.74/22.48/26.79 亿元），EPS 为 2.78/3.27/3.84 元，当前股价对应 PE 为 18.4/15.6/13.3 倍，我们看好公司深耕阿胶品类、男科产品及产业链布局带来的长期发展潜力，维持 " 买入 " 评级。

阿胶系列产品营收稳健增长，现金流及应收账款指标明显改善

2025H1 公司阿胶及系列产品营收 28.45 亿元（+11.50%），毛利率 74.83%（-0.53pct）；其他药品及保健品营收 1.42 亿元（+7.06%），毛利率 66.30%（-0.10pct）；毛驴养殖及贸易营收 0.34 亿元（-9.27%）；其他营收 0.31 亿元（+13.18%）。现金流及应收账款方面，2025Q2 经营活动产生的现金流量净额为 12.70 亿元，较 25Q1 明显改善，主要系应收账款和应收款项融资等较 25Q1 下降所致。其中，应收账款为 1.85 亿元，较 25Q1 的 5.41 亿元明显下降；应收款项融资为 0.61 亿元，较 25Q1 的 5.55 亿元同样明显下降，指标呈现积极改善。

深化科研平台优势，助力科技创新发展

公司以科研平台为支撑，持续实施 " 一中心三高地 N 联合 " 研发策略。" 一中心 "：夯实已获批的国家胶类中药工程技术研究中心建设，致力打造胶类药物原创技术策源地，解决制约胶类行业发展的卡脖子关键共性问题。" 三高地 "：打造 " 原料涵养研发高地 "、" 滋补中药研发高地 "、" 健康消费品研发高地 "。"N 联合 "：与国内顶尖科研院所共建多个联合创新平台，助力科技创新战略目标达成。

风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，原材料价格变动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券文将儒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.69%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 18.43 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。