华安证券股份有限公司陈耀波 , 李元晨近期对海光信息进行研究并发布了研究报告《海光信息：2025 年上半年业绩持续成长，构建算力领域全栈能力》，给予海光信息买入评级。

海光信息 ( 688041 )

事件：海光信息发布 2025 年半年报

2025 年上半年，海光信息公司实现营业收入 546,423.51 万元，较上年同期增长 45.21%; 实现归属于母公司所有者的净利润 120,145.18 万元，较上年同期增长 40.78%; 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 109,001.35 万元，较上年同期增长 33.31%; 实现每股收益 0.52 元，较上年同期增长 40.54%。

公司整体经营状况持续向好，高端处理器产品在产业生态中的版图不断扩张，涉及的行业应用及新兴人工智能大模型产业逐渐增多。公司以通用计算市场为基础，依托卓越的高端处理器设计能力、高效的产品迭代能力以及强大的行业引领能力，不断提升市场知名度，巩固竞争优势。公司积极推动与国内信息技术产业上下游企业达成深度合作，以海光高端处理器作为算力基石，携手云计算、大数据及行业软件等领域的众多科技企业，共同打造具有开放安全特性、绿色环保理念以及可持续扩容潜力的产品解决方案。随着国产化进程的深入发展，公司的发展基础更加稳固，为公司经营能力的提升注入了强劲动力，推动公司向更高层次的发展迈进。

研发持续投入，持续巩固公司市场竞争力

2025 年上半年，公司研发投入 171,061.00 万元，较上年同期增长 24.68%，研发投入占营业收入比 31.31%。

公司始终坚持自主创新，依托持续的研发投入，公司高端处理器产品不仅在计算性能上占据领先地位，同时在安全性、可靠性、产业生态系统构建以及自主知识产权等方面展现出显著的竞争优势。随着多模态 AI 应用场景的持续拓展，国产算力基础设施正成为驱动产业智能化升级的核心引擎。海光 CPU 产品在市场应用领域的拓展取得了进一步的进展，市场份额稳步增长，广泛支持了数据中心、云计算、高端计算等多样化的复杂应用场景。凭借卓越的计算能力、高效的并行处理性能以及完善的软件生态系统，海光 DCU 已在智算中心、人工智能等多个领域实现规模化应用，成为算力基础设施和商业计算等行业应用需求的关键力量。海光 CPU 与海光 DCU 系列产品广泛助力行业构建数据中心和算力平台的建设，促进智能计算与数值计算的深度整合，为数字化发展提供了坚实的技术保障。

海光持续推进与中科曙光的重组，将进一步提升公司全产业竞争力

海光信息拟通过换股吸收合并的方式对中科曙光进行战略整合，旨在实现公司在芯片领域、中科曙光在整机和数据中心基础设施领域的优势技术积累、团队和资金能力、供应链和市场资源等资源上的互补和深度融合，以产业链垂直整合、技术协同，构建从芯片设计到算力服务的全栈能力，加速算力产业生态环境构建，提升与国际龙头企业的同台竞争能力，回报资本市场投资者，助力我国算力产业健康发展。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年的营业收入分别为 139.15 亿、198.10 亿和 257.7 亿元，相比此前预期的 2025-2026 年的营业收入 133.87 亿和 185.60 亿元有所提升。归母净利润 2025-2027 年分别为 32.33 亿、44.80 亿和 63.31 亿元，相比此前预期的 2025-2027 年的归母净利润的 28.99 亿元、40.21 亿元和 56.78 亿元有所提升。每股 EPS2025-2027 年为 1.39 元、1.93 元和 2.72 元。对应 PE 分别为 106.93X/77.16X/54.60X。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

技术迭代不及预期、AI 和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、通用计算服务器采购规模下降、并购重组不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 173.54。

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