国元证券股份有限公司龚斯闻 , 楼珈利近期对绿的谐波进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：营收利润同步增长，各项业务稳步推进》，给予绿的谐波增持评级。

绿的谐波 ( 688017 )

报告要点：

营收高速增长，利润同步高增

2025H1 公司实现营收 2.51 亿元，同比 +45.82%；归母净利 0.53 亿元，同比 +45.87%；扣非归母净利 0.42 亿，同比 +25.09%，营收与利润增长较快。销售毛利率为 34.77%，同比 -5.62pct；期间费用率为 16.65%，同比 -5.88pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率为 1.96%/5.34%/9.16%/0.19%，同比变动 -1.67/-0.52/-5.30/+1.61pct，财务费用率增长主系货币资金利息收入减少。

核心业务乘势稳增，智能新域增长可期

受益于新能源汽车产能扩张、消费电子行业复苏及半导体设备国产化进程加速，中国工业机器人 1-6 月累计产量 36.93 万台，同比 +35.6%，公司产品在各个应用场景的渗透率不断提升，谐波减速器及金属部件实现收入 1.97 亿元，同比 +34.43%；机电一体化产品实现收入 0.42 亿元，同比 +69.66%。在具身智能机器人领域，公司紧跟行业从实验室研发向规模化落地的关键转折趋势，积极推进相关产品的研发与商业化进程。目前，部分头部厂商已进入小批量试生产阶段，相关产品获得了下游企业的认可，相关收入实现大幅增长，为公司开辟了新的增长空间。

研发加码巩固优势，生态布局谋划未来

2025H1 公司研发费用率达 9.16%，研发人员占比提升至 16.84%。为强化核心竞争力，公司显著扩充研发团队规模，聚焦核心技术突破与应用场景拓展，实施并行的两项研发策略：一方面，针对具身智能机器人核心零部件加大研发力度，持续提升产品性能与质量；另一方面，积极推进行星滚柱丝杠在非机器人领域的应用研发，不断拓宽产品边界。在技术生态构建上，公司通过设立全资子公司上海绿的，专项打造具身智能机器人核心零部件的研发及服务中心；同时，与南宁宇立合资成立上海哈莫森，重点攻关机器人用旋转及线性执行器的力矩传感器技术。战略布局清晰，夯实了公司的技术基础，为持续创新提供了坚实支撑。

投资建议与盈利预测

我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 4.99/6.56/8.43 亿元，归母净利润分别为 1.04/1.41/1.80 亿元，对应 EPS 为 0.57/0.77/0.98 元 / 股，对应 PE 估值分别为 262/194/152 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

市场竞争加剧；产品研发不及预期；谐波减速器需求不及预期；汇率波动风险；税收优惠政策变动风险；海外业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 33.24%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.17 亿，根据现价换算的预测 PE 为 211.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 164.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。