受智能声学整机业务拖累，歌尔股份上半年营收小幅下降，尽管如此，产品结构优化和精益运营使其净利润实现了两位数增长。歌尔股份正处于从传统消费电子制造商向 AI 时代智能硬件解决方案提供商转型的关键期，盈利能力的提升和新兴业务的布局为其长期发展奠定了基础，但仍需密切关注行业变化和技术演进节奏。

周四晚间，歌尔股份公布 2025 年上半年财报。核心要点如下：

财务状况

营收下滑但盈利提升：实现营业收入 375.49 亿元，同比下降 7.02%；归母净利润 14.17 亿元，同比增长 15.65%；稀释每股收益 0.41 元，同比上升 13.89%

毛利率改善明显：整体毛利率 13.66%，较上年同期提升 2.09 个百分点

现金流充裕：经营性现金流净流入 18.71 亿元，期末货币资金 201.79 亿元

股东回报：计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本

核心业务进展

精密零组件业务表现亮眼：营收 76.04 亿元，同比增长 20.54%，毛利率 23.49%

智能声学整机受产品迭代影响：营收 83.24 亿元，同比下降 34.92%

智能硬件稳健增长：营收 203.41 亿元，同比增长 2.49%，其中 AI 智能眼镜等新兴产品快速发展

歌尔股份 2025 年上半年财报呈现出典型的 " 量减价优 " 特征。营收的下滑主要源于智能声学整机业务受产品迭代周期影响，营收同比大幅下降 34.92% 至 83.24 亿元。然而，这一看似负面的数据背后，却隐藏着公司盈利能力显著提升的积极信号。

归母净利润 14.17 亿元，同比增长 15.65%，这一逆势增长主要得益于毛利率的全面改善。公司整体毛利率达到 13.66%，较上年同期提升 2.09 个百分点，其中精密零组件业务毛利率高达 23.49%，智能硬件业务毛利率也提升至 11.51%。这表明公司在产品结构优化和精益运营方面取得了实质性进展。

值得注意的是，公司非经常性损益达到 3.83 亿元，主要来自外汇衍生品公允价值变动收益 4.18 亿元。剔除非经常性损益后，归母净利润为 10.33 亿元，同比下降 12.72%，反映出主营业务盈利能力仍面临一定压力。

AI 浪潮下的新增长引擎

AI 人工智能技术的快速发展正在为歌尔股份注入新的增长动力。报告期内，公司精密零组件业务营收 76.04 亿元，同比增长 20.54%，成为业绩增长的主要驱动力。这一增长很大程度上受益于 AI 技术与智能终端设备融合所带来的高性能声学传感器和微型扬声器需求增长。

AI 智能眼镜业务表现尤为突出。报告显示，AI 智能眼镜产品的全球市场规模在 2025 年上半年快速成长，新产品层出不穷。公司凭借在声学、光学、微电子等领域的技术积累，在 AI 智能眼镜领域占据了领先的市场地位。

随着光波导、微显示、系统级封装等技术的进一步成熟，AI 智能眼镜和 AR 增强现实产品有望持续快速成长，同时带动相关的声学、光学、传感器、结构件等精密零组件业务的发展，为公司创造新的业务增长点。

财务结构持续优化

从财务结构来看，公司资产质量和现金流状况良好。期末总资产 864.06 亿元，较期初增长 4.47%；归母净资产 338.88 亿元，较期初增长 2.11%，财务结构稳健。

现金流方面表现尤为亮眼，期末货币资金 201.79 亿元，较期初增长 15.52%。尽管经营性现金流净流入 18.71 亿元，同比下降 24.38%，但仍保持在较高水平，为公司业务发展和战略投资提供了充足的资金保障。

研发投入力度持续加大，报告期内研发投入 21.35 亿元，占营业收入的 5.69%，占最近一期经审计归母净资产的 6.43%。高强度的研发投入为公司在 AI、VR/AR 等新兴领域的技术领先地位奠定了基础。

风险与挑战并存

尽管业绩表现相对稳健，但歌尔股份仍面临多重挑战。汇率波动风险是最为直接的影响因素，报告期内财务费用 1.15 亿元，同比大幅增长 4860.05%，主要由汇率波动导致的汇兑损失增加所致。考虑到公司境外收入占比高达 85.38%，汇率波动对业绩的影响将持续存在。

客户集中度风险依然存在。报告显示，前五大客户应收账款占比 68.02%，客户结构相对集中。虽然这些客户均为全球行业头部企业，但一旦主要客户经营出现波动，将对公司业务产生较大影响。

全球消费电子行业复苏的不确定性也是重要风险因素。尽管 AI 技术为行业注入了新动力，但部分传统智能硬件产品增长放缓，新兴产品市场发展速度可能低于预期，都可能影响公司相关产品的市场需求。

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