泡泡玛特上半年收入 138.8 亿元人民币，同比激增 204.4%。毛绒产品收入同比增长 1276.2%，一跃成为最大品类，占总收入的 44.2%。THE MONSTERS（核心为 LABUBU）收入 48.1 亿元，占总收入的 34.7%，相比去年同期的 13.7% 实现了大幅提升。

毛利率提升至 70.3%，归母净利润 45.7 亿元，同比狂飙 396.5%。

19 日，泡泡玛特公布 H1 财报：

泡泡玛特上半年收入 138.8 亿元人民币，同比激增 204.4%，预估 137.6 亿元人民币。

上半年归母净利润 45.7 亿元，同比狂飙 396.5%。

毛利率从 64.0% 大幅提升至 70.3%，盈利能力显著增强。

核心业务进展：

海外市场成增长主引擎： 海外业务收入达 55.9 亿元，同比猛增 440%，收入占比从 22.8% 跃升至 40.3%。其中，美洲市场增长 1142.3%，欧洲及其他地区增长 729.2%，全球化战略成果显著。

IP 表现 — LABUBU 封神： THE MONSTERS（核心为 LABUBU）IP 收入达 48.1 亿元，同比飙升 668%，超越 MOLLY 成为第一大 IP，占总收入的 34.7%，显示出公司强大的 IP 孵化与爆款打造能力。

产品结构剧变 — 毛绒品类引爆市场： 毛绒产品收入达 61.4 亿元，同比激增 1276.2%，收入占比从 9.8% 飙升至 44.2%，成为第一大品类。

全球化加速推动业绩暴涨，盈利能力提升

公司上半年实现收入 138.8 亿元人民币，同比增长 204.4%，这一增速确实令人印象深刻。公司毛利率从 64.0% 提升至 70.3%，这主要受益于海外业务占比提升和产品结构优化。

销售费用 31.9 亿元，同比增长 135.9%，增速与收入增长基本同步。其中运输物流费用从 1.0 亿元激增至 6.8 亿元，增长 546.7%，主要由海外业务扩张驱动。员工成本从 6.6 亿元增至 9.9 亿元，反映出全球化扩张对人力资源的巨大需求。

更值得注意的是，海外业务贡献了 55.9 亿元收入，占比达到 40.3%，相比去年同期的 22.8% 有了质的飞跃。2024 年上半年美洲仅有 10 家零售店，今年增至 41 家，单纯的门店扩张就能带来显著的收入增长。真正的考验在于，当门店网络趋于成熟后，单店效率能否维持。

美洲市场的表现尤为突出，收入从 1.8 亿元飙升至 22.6 亿元，增长超过 11 倍。亚太市场 257.8% 的增长同样令人瞩目，但零售店数量从 39 家增至 69 家，扩张速度几乎翻倍。

毛绒产品异军突起，IP 运营出现分化

最引人注目的变化莫过于产品结构的剧烈调整。毛绒产品收入 61.4 亿元，同比增长 1276.2%，一跃成为最大品类，占总收入的 44.2%。这主要受益于 LABUBU 第三代搪胶毛绒 " 前方高能 " 系列的全球热销。

更值得关注的是，MEGA 收入 10.1 亿元，增长 71.8%，但占比从 12.9% 降至 7.3%。传统的手办产品收入 51.8 亿元，虽然绝对金额依然可观，但增速仅为 94.8%，占比从 58.3% 下降至 37.3%。

THE MONSTERS 收入 48.1 亿元，占总收入的 34.7%，相比去年同期的 13.7% 实现了大幅提升，成为公司当之无愧的现金牛。MOLLY 收入 13.6 亿元，占比从 17.2% 降至 9.8%；SKULLPANDA 收入 12.2 亿元，占比基本持平；CRYBABY 和 DIMOO 表现相对稳健。新 IP 星星人表现亮眼，半年收入 3.9 亿元，显示出一定的 IP 创造能力。

现金流充裕但运营效率待考验

公司现金状况良好，现金及现金等价物达到 119.2 亿元，相比年初的 61.1 亿元大幅增加。这为后续的全球化扩张提供了充足的资金支持。

但运营效率方面出现了一些值得关注的变化。存货从 15.2 亿元增至 22.7 亿元，存货周转天数虽然从 102 天改善至 83 天，但绝对规模的快速增长反映出供应链管理的挑战。随着海外业务占比提升，运输时间延长，库存管理的复杂性显著增加。

贸易应收款项从 4.8 亿元增至 9.7 亿元，主要由线上渠道应收账款增加所致。虽然周转天数从 11 天改善至 10 天，但应收账款规模的翻倍增长需要持续关注。