每经 AI 快讯，华泰证券表示，生成式 AI 正迈入以 AI 智能体为主导的新发展阶段。宏观角度，AI 智能体引发了 " 无就业增长 " 与 " 超级个体 " 并存现象，" 硅基生物 " 对人力的结构性替代已经开始；微观角度，软件的价值创造与 Token 消耗挂钩，Token 的生产与半导体、数据中心和能源等物理基础设施产能深度绑定，" 边际成本为零 " 的软件商业模式逐渐告结。我们认为，智能体的发展将沿着 " 先 2B 再 2C，最后终端 " 的产业发展轨迹；看好中国在机器人等终端上显著比较优势。

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