作者 | 谢春生

编辑 | 苏淮

靠着搭上全球芯片巨头英伟达，广东惠州一家小厂上演 " 草根逆袭 " 戏码。

三个月前，英伟达 CEO 黄仁勋在中国台湾省台北市举办了一场半导体行业的 " 顶级饭局 "，台积电董事长魏哲家、鸿海董事长刘扬伟、联发科 CEO 蔡力行、华硕董事长施崇棠等一众台湾科技巨头悉数到场，此外还有一家、也是唯一受邀出席的中国大陆供应商代表——胜宏科技董事长陈涛。

天眼查显示，胜宏科技的注册地在广东省惠州市，是一家 PCB（印制电路板）企业。

一年前，恐怕鲜有人能预料到，这家来自二线城市惠州的电路板制造商，会成为 AI 狂潮中的超级黑马。2024 年初至今，胜宏科技的市值宛如坐上火箭般，从不足 200 亿元飙升至近 2000 亿元，暴涨超 10 倍。

仅过去四个月，胜宏科技的市值便猛增超千亿元，在资本市场赚足眼球。Wind 数据显示，4 月 18 日至 8 月 18 日，公司股价从 77.75 元升至 231.77 元，涨跌幅为 216.48%。

图片来源：wind

上演股市神话的并非只有胜宏科技一家。另一 AI 硬件龙头，与胜宏科技科技一样成为资金新宠的寒武纪，在过去一年里同样股价狂飙—— 2024 年 8 月 16 日至 2025 年 8 月 18 日，股价从 244.6 元蹿升至 950 元，涨跌幅为 284.68%，公司最新市值为 3974 亿元。

只是，相比寒武纪，胜宏科技的高管们显然没能禁住财富的诱惑，悄然开启了减持行动。

近日，胜宏科技发布公告称，董事赵启祥、刘春兰等 5 名高管，通过集中竞价和大宗交易减持 237.12 万股。其中，刘春兰是公司实控人陈涛之妻。而在 2025 年 5 月，陈涛夫妇已通过股权转让套现颇丰。

一边市场表现火爆、股价高歌猛进，另一边大股东选择高位套现。看似矛盾的表象下，是中国制造在 AI 算力革命中复杂又真实的处境。 

英伟达背后的 A 股功臣

陈涛算是 PCB 行业的创业典范。

2006 年，陈涛毅然辞去甘肃的稳定工作，南下惠州创业。彼时，中国 PCB 市场被外资企业牢牢把控，毫无技术背景的陈涛，一头扎进实验室，啃书本、考证书，拆解电路板研究线路，从零开始摸索行业门道。

靠着 "48 小时打样、7 天交货 " 的极致服务，陈涛带着胜宏科技，在珠三角小家电市场艰难撕开一道口子，并最终站稳脚跟。但真正改写胜宏科技命运的，是陈涛在 2019 年的一次关键抉择。

当行业还深陷传统 PCB 的红海厮杀时，陈涛力排众议，在胜宏科技成立 HDI 事业部，全力进军高端市场。这步棋，让公司在 2023 年获得丰厚回报——成功切入英伟达 H 系列 AI 加速卡供应体系，次年更是通过 GPU200 产品认证，一举跃升为英伟达 Tier 1 级别供应商。胜宏科技也被市场称为 " 英伟达背后的 A 股功臣 "。

于是陈涛便有了开篇能够与一众科技巨头参与黄仁勋饭局的资本。据综合报道，在英伟达供应链会议上，黄仁勋称赞胜宏科技是 " 中国搭子 "，加上其是饭局唯一受邀的大陆供应商，足见所受之信赖。

能成为英伟达的核心供应商，胜宏科技靠的绝非运气，而是实打实的技术硬实力。AI 服务器对 PCB 的要求近乎苛刻，芯片算力不断跃升，电路板必须承载更复杂的信号传输，满足更高的散热需求。

AI 服务器对上述提及的三大核心诉求，根本难不住胜宏科技。据财报披露，公司已实现 24 层 6 阶 HDI 和 32 层多层板的批量出货。该款式产品可将激光钻孔精度控制在 0.076 毫米，良率保持 85% 以上；同时，胜宏科技是目前全球少数能批量生产该款产品的企业之一，且已被广泛应用于 AI 服务器、数据中心等高端领域。

据综合报道，上述产品已销往英伟达、英特尔、AMD、特斯拉、微软、Continental、诺和诺德、博世、台达等下游客户。例如，在该款产品的基础上，胜宏科技与英伟达联合研发的 " 动态阻抗调节技术 "，不仅将 GPU 供电效率提升 15%，热噪音降低 22%，更关键的是，HDI 良率高达 85%，远超行业平均水平，良品率优势为大规模生产和供应提供了保障。

此外，为了全力攻坚技术难题，2024 年胜宏科技的研发费用同比增长 29.16%，达到 4.5 亿元。

图片来源：胜宏科技 2024 年年度报告

技术优势直接转化为市场份额。数据显示，2025 年一季度，胜宏科技实现营收和归母净利润分别为 43.12 亿元、9.21 亿元，同比分别暴涨 80.31%、339.22%。

图片来源：胜宏科技 2025 年一季度报告

对于业绩的暴涨，胜宏科技认为，主要得益于公司坚定 " 拥抱 AI，奔向未来 "，精准把握 AI 算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇。

另有数据显示，2025 年一季度，胜宏科技与英伟达的订单绑定率已突破 70%，拿下了英伟达数据中心 PCB 全球份额的约 50%。

这让胜宏科技得以在规模庞大的全球 AI 服务器市场中乘风而起。

大股东急于落袋为安

搭上英特达这轮巨轮的胜宏科技，股价一路狂飙，陈涛的个人财富也水涨船高。在胡润研究院发布的《2025 胡润全球富豪榜》上，陈涛、刘春兰夫妇以 130 亿元身家位列第 2081 位。

然而，在资本市场的耀眼光环下，一场悄无声息的减持行动正在上演。 

8 月 4 日，胜宏科技发布公告显示，董事刘春兰、董事兼总裁赵启祥、董事兼副总裁陈勇、执行副总裁王辉、财务总监朱国强已完成此前披露的减持计划，合计减持 237.1 万股，以减持均价计算，总套现金额约 8.48 亿元。

图片来源：胜宏科技公告

财富兑现早已开始。2025 年 5 月，陈涛夫妇已通过深圳市胜华欣业投资有限公司向 22 家机构转让胜宏科技股权，套现 16.94 亿元。天眼查显示，陈涛、刘春兰对该公司的持股比例分别为 90%、10%。

针对大股东及董监高减持等情况，源媒汇向胜宏科技发去问询邮件，截至发稿未获回复。

从减持时间上来看，很微妙。在董监高发起减持声明不久，胜宏科技便发出利好消息——筹划在香港联交所上市的提示性公告。

从过往的布局来看，胜宏科技正是急需 " 用钱 " 向海外扩张的关键期。

2024 年 5 月，胜宏科技宣布在越南投资 2.6 亿美元，建设高精密度印制线路板项目；同年 11 月推出 32.1 亿元定增预案，用于建设越南人工智能 HDI 项目和泰国高多层印制线路板项目。2025 年 7 月，公司再次定增募资 19 亿元，加码东南亚产能。

之所以要加码越南，与胜宏科技的收入重心在海外有极大关系。财报数据显示，2024 年，公司直接出口实现营收 65.33 亿元，占同期总收入比重为 60.88%。

然而，过去一年，伴随贸易壁垒日益高筑，尤其是美国对华的一系列严苛关税政策，让胜宏等一批中国企业纷纷在越南布局建厂，这与美国对越南的关税政策相对友好，有直接关系。

2025 年 7 月 2 日，越南与美国就两国关税问题达成协议，越南出口至美国市场的所有商品，税率为出口总额的 20%，转口税率为 40%。英伟达作为一家美国本土企业，胜宏科技想要持续稳住海外扩张优势，越南自然就成为关键要塞。

而值此关键时刻，胜宏科技实控人及董监高的相继减持，耐人寻味。

千亿市值下的 " 变数 "

高歌猛进的商业故事之外，胜宏科技也暗藏诸多隐忧。

客户集中度过高，便是悬在胜宏科技头顶的 " 达摩克利斯之剑 "。2024 年，公司 107.31 亿元营收中，AI 相关业务占比达 40%，其中 70% 以上来自英伟达。一旦英伟达订单出现波动，公司业绩将遭受直接冲击，营收和利润面临巨大不确定性。

资金压力同样不容忽视。截至 2025 年一季度末，公司账面货币资金为 13.3 亿元，而短期借款与长期借款分别为 4.68 亿元、28.54 亿元，合计负债 33.22 亿元。而胜宏对越南、泰国基地的总投资金额巨大，资金缺口同样不小。甚至雪球上已经有股民吐槽：" 定增再不下来，管理层直接卖公司算了。"

值得注意的是，东南亚建厂初期，产能爬坡不会一帆风顺，越南工人的技能水平、产业链配套成熟度都不如国内，这或将增加胜宏科技运营成本和管理难度。

技术迭代风险更是如影随形。随着 AI 芯片向 3nm 甚至更先进制程演进，对 PCB 的要求将愈发严苛。胜宏科技引以为傲的 0.076 毫米激光孔精度，能否满足下一代 GPU 的需求，仍是未知数。一旦技术升级滞后，公司在市场竞争中可能陷入被动。

此外，尽管 2025 年一季度净利润暴增 339.22% 至 9.21 亿元 ，但胜宏科技的股价在 8 月已出现明显波动。

千亿市值的光环下，减持套现的高管们或许看到了阶段性胜利的果实。但真正的企业家，仍在为下一个技术制高点奋力攀登。因为在这场微米级的精密战争中，停顿就意味着被淘汰。

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