瑞财经 严明会  中信建投研报称，国内 CXO 行业经历医药市场投融资遇冷以及新冠大订单带来的高基数影响，2023 — 2024 年行业进入调整阶段，业绩承压。

海外市场需求 2023 年底开始出现复苏，2024 年国内头部企业海外订单出现恢复性增长，率先迎来经营拐点。国内诸多创新药资产近年来陆续进入临床中后期，临床数据不断通过概念验证，出海趋势逐渐明确，诸多首付款以及潜在里程碑的确认成为国内创新药企资金重要来源。

同时随着今年上半年港股市场的活跃以及科创板未盈利企业上市渠道再次开启，国内需求有望迎来进一步恢复，带动 CXO 产业链进入新一轮发展阶段。

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