民生证券股份有限公司崔琰 , 完颜尚文近期对贝斯特进行研究并发布了研究报告《系列点评四：业绩符合预期 直线运动部件持续突破》，给予贝斯特买入评级。

贝斯特 ( 300580 )

事件：公司发布 2025 年半年度报告，2025H1 营收 7.16 亿元，同比 +2.73%；归母净利润 1.48 亿元，同比 +3.30%；扣非 1.39 亿元，同比 +3.63%；其中 2025Q2 营收 3.67 亿元，同比 +3.55%，环比 +4.93%；归母净利润 0.79 亿元，同比 +6.15%，环比 +13.94%；扣非 0.74 亿元，同比 +9.04%，环比 +13.24%。

营收增长稳健降本增效持续推进。1）收入端：2025Q2 营收 3.67 亿元，同比 +3.55%，环比 +4.93%，平稳增长；2）利润端：2025Q2 归母净利润 0.79 亿元，同比 +6.15%，环比 +13.94%，扣非归母净利润 0.74 亿元，同比 +9.04%，环比 +13.24%。2025Q2 毛利率为 35.21%，同比 +1.03pct，环比 +1.02pct。3）费用端：2025Q2 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 +0.51%/+7.66%/+3.66%/+0.19%，环比分别 +0.04/-1.58/-1.52/+0.44pct。公司深化内部精细化管理，持续推进降本增效，费用率整体呈下行趋势。财务费用率有所提升，主要系汇兑损益影响。

安徽贝斯特产能逐步释放泰国倍永华将于 2025Q4 开业。2022 年 6 月，公司设立全资子公司安徽贝斯特，布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料、天然气燃料汽车核心部件。安徽贝斯特已竣工开业，积极投身新产品研发与新客户开拓工作，产能逐步释放，进一步夯实公司第二梯次产业布局。2024 年 5 月，公司为深化国际市场布局，响应国家 " 一带一路 " 倡议号召，在泰国投资设立了 " 倍永华新技术有限公司 "，业务范围为公司第一梯次、第二梯次产业相关产品，预计将于 2025Q4 竣工开业。

全面布局直线运动部件客户订单持续拓展。公司全面布局直线运动部件，产品包括高精度滚珠 / 滚柱丝杠副、微型丝杠、高精度直线导轨副等。目前，公司生产的滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于国内知名机床商部分型号的机床上，并取得批量交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的 C0 级也实现突破，并获得了客户的首批订单；自主研发的行星滚柱丝杠已于 2023 年顺利出样，并紧跟市场发展以及技术方向，不断优化和完善生产工艺布局，关键工艺所需国产化设备的合作开发在有序推进；应用于新能源汽车 EMB 制动系统滚珠丝杠副也完成了客户交样。

投资建议：公司深耕精密加工领域，基于工装夹具生产的多年积累切入新能源零部件、工业母机等赛道，打造二、三成长曲线。预计 2025-2027 年营收 16.14/18.78/21.10 亿元，归母净利润 3.40/3.95/4.51 亿元，EPS 为 0.68/0.79/0.90 元，对应 2025 年 8 月 15 日 27.15 元收盘价，PE 分别 40/34/30 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：混动车型和商用车销量增长不及预期；新能源工厂建设不及预期；工业母机、机器人业务进展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.48。

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