东吴证券股份有限公司曾朵红 , 阮巧燕 , 黄细里 , 许钧赫近期对北特科技进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：业绩符合市场预期，机器人贡献第二增长极》，给予北特科技买入评级。

北特科技 ( 603009 )

投资要点

25Q2 营收 +19%、归母净利润 +49%、业绩符合市场预期。公司发布 2025 年半年报，25H1 实现营收 11.13 亿元，同比 +14.71%，归母净利润 0.55 亿元，同比 +45.14%，其中 25Q2 实现营收 5.71 亿元，同比 +18.77%，环比 5.33%，归母净利润 0.32 亿元，同比 +48.83%，环比 +38.51%，业绩整体符合市场预期。

主业稳健增长、盈利水平维持稳定。25H1 公司实现毛利率 19.12%，同比 -0.08pct，其中 25Q2 毛利率 20.03%，同比 +0.66pct，得益于项目订单逐步释放，公司底盘 & 压缩机 & 铝合金各板块业务均实现稳健发展，

23.52%/9.46%/17.19%。公司前期研发的集成式热管理系统及电动压缩机用集成 PTC 控制器已落地并量产，并积极研发 400CC 电动压缩机、压缩机用 SiC 控制器等项目，后续将逐步导入国内外头部客户，打开业绩天花板。全年看，公司订单逐步落地，产能逐渐释放，我们预计 25 年主业汽车零部件收入维持 5~15% 稳健增长。

丝杠产品全面布局、贡献第二增长曲线。特斯拉改款 Gen3 年底推出，与 V2 方案设计完全不同，26 年量产，5 年内实现年产 100 万台目标。公司凭借金属精密加工领域的技术积累，配合客户开发多种丝杠产品，包括行星滚柱丝杠、滚柱丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件。同时，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目，未来配套汽车后轮转向、智能刹车系统以及人形机器人等新兴领域，贡献公司第二增长极。

期间费用管控效果显著、现金流短期承压。公司 25H1 期间费用 1.38 亿元，期间费用率 12.44%，同比 -2.45pct，其中销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率同比 -1.04/+0.03/-0.86/-0.58pct，期间费用率管控效果显著。25Q2 经营性净现金流 +0.58 亿元，同比 -56.45%，存货 4.9 亿元，同比 +2.92%。

盈利预测与投资评级：我们维持公司 25-27 年归母净利润分别为 1.22/2.02/5.65 亿元，同比 +70%/+66%/+180%，对应现价 PE 分别为 120x、72x、26x，考虑到机器人行业空间广阔，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济下行，机器人业务发展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 3 家。

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