瑞财经 严明会 近日，交银国际发表报告指，阅文集团上半年收入按年跌 24% 至 32 亿元，基本符合市场预期；扣除新丽传媒后，经调整净利润 5.5 亿元，按年增加 36%，对应经调整净利率 17%，符合预期。期内在线业务收入按年微增 2%，其中付费用户按年增 5% 至 920 万。

版权营运收入按年降 46%，主要因新丽剧集上线延期及红果合作短剧净额法确认收入。IP 衍生品延续高增长趋势，上半年商品成交额 4.8 亿元，接近 2024 年全年水平。

该行维持对阅文的在线业务全年收入持稳预期，预计版权营运业务收入按年降 15%，其中阅文核心 IP 营运收入按年增 4%，受益于 IP 衍生品业务品类扩张；目标价由 28 港元上调至 39 港元，评级升至 " 买入 "。

相关公司：交银国际 hk03329