近期，AI 产业链赚钱效应拉满，尤其是算力相关的个股，自 4 月以来有不少都录得翻倍以上的涨幅，包括工业富联、新易盛、中际旭创、天孚通信、胜宏科技、鹏鼎控股、英维克等。

近期，又有一家 AI 产业链的公司向资本市场发起冲击。

格隆汇获悉，视涯科技股份有限公司（简称 " 视涯科技 "）于 6 月底向科创板递交了招股书，并于近期收到首轮问询函，保荐人为国泰海通证券。

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医疗大佬跨界 AI，专注于硅基 OLED 微型显示屏，小米、歌尔押注

视涯科技成立于 2016 年 10 月，2022 年 5 月完成股改。

2016 年，以顾铁为核心的创始团队洞察到，未来微显示产业将迎来巨大的发展机遇，于是创立了公司的前身视涯有限。

目前，公司实际控制人为顾铁，他通过上海箕山合计控制公司 61.79% 的表决权。

顾铁于 1968 年 6 月出生，美国国籍，本科毕业于复旦大学物理系，后获得宾夕法尼亚州立大学工程博士学位。

此前，顾铁曾任职于光学影像系统公司、通用公司、天马微电子等公司。2011 年，他创立了奕瑞科技，从事数字化 X 线探测器业务。奕瑞科技已于 2020 年 9 月在科创板上市，股票代码为 688301.SH，截至 8 月 15 日收盘，奕瑞科技的市值约 190 亿元。

顾铁目前同时担任奕瑞科技和视涯科技的董事长，如果此次视涯科技能成功上市，将成为顾铁旗下的第二家上市公司。

视涯科技的总部位于安徽省合肥市，其股东名单中，合肥产业基金赫然在目；此外，公司其他的机构投资者还包括小米、招银国际、歌尔股份（002241.SZ）、精测电子（300567.SZ）、大疆科技等。

2023 年 2 月 9 日，歌尔股份等 8 名股东对视涯科技进行了增资，投后估值约 111 亿元。

视涯科技在创立之初即定位于 " 微显示屏 + 光学系统 +XR 整体解决方案 " 一站式服务提供商。

报告期内，公司的主要产品为硅基 OLED 微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统与 XR 整体解决方案等增值服务，公司已实现了全球首条 12 英寸硅基 OLED 产线的规模量产。

硅基 OLED 微型显示屏是公司的核心产品，也是 XR 设备中价值占比最高的核心硬件，公司目前已形成覆盖 0.3 英寸至 1.4 英寸不同尺寸、不同规格的产品阵列。

公司部分产品举例，来源：招股书

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2023 年核心产品降价，三年亏损近 8 亿元

在 XR 等下游市场持续发展的带动下，微显示行业需求提升，近几年视涯科技的收入也有所增长。

2022 年、2023 年及 2024 年（报告期），公司的营业收入分别为 1.9 亿元、2.15 亿元、2.8 亿元，归母净利润分别为 -2.47 亿元、-3.04 亿元、-2.47 亿元，三年亏损超 7.98 亿元。

招股书称，受行业特征影响，视涯科技目前尚处于前瞻性投入阶段，前期固定资产投入规模较大，叠加报告期内研发投入较高，部分战略客户订单尚未完全转化等因素，公司目前尚未盈利。

截至 2024 年年末，公司期末未分配利润金额为 -10.39 亿元。

关键财务数据，来源：招股书

视涯科技围绕近眼显示市场需求，核心产品为硅基 OLED 微型显示屏，2024 年，这部分收入占公司主营业务收入的比例为 79.70%，为公司的主要收入来源。

此外，战略产品开发业务占 2024 年收入的比例为 7.32%，光学系统与 XR 整体解决方案等增值服务的收入占比为 12.98%。

按下游主要应用场景来划分，公司来自 VR/AR 的收入占比为 71.44%，来自热像 / 夜视等设备的收入占比为 28.56%。

公司主营业务收入按产品及服务类型构成，来源：招股书

报告期内，视涯科技的主营业务毛利率分别为 19.12%、17.03% 和 21.52%。

2023 年，公司结合部分战略客户的长期稳定合作历史和较大的采购规模，针对性下调产品的销售单价，导致当年硅基 OLED 微型显示屏毛利率较 2022 年有所下降。

具体来看，报告期内，公司硅基 OLED 微型显示屏的平均销售单价分别为 193.83 元 / 块、185 元 / 块和 183.41 元 / 块，2023 年单价同比下降了 4.56%。

公司核心产品硅基 OLED 微型显示屏的销售价格总体情况，来源：招股书

招股书中只选择了一家与同行业公司进行对比，即京东方，京东方是显示领域龙头企业，其主要产品包括 TFT-LCD、AMOLED 等显示器件，行业发展成熟，毛利率相对较低。

视涯科技的硅基 OLED 微显示产品技术壁垒高，工艺难度相对较大，故产品毛利率比京东方要高一些，但是总体处于较低的水平。

同行业可比公司毛利率对比，来源：招股书

较高的期间费用率也是导致视涯科技亏损的重要原因。报告期内，公司期间费用合计达 10.65 亿元，其中研发费用占大头。

最近三年，公司累计研发费用 7.93 亿元，占总营业收入的比例为 115.61%。

视涯科技的主要客户包括字节跳动、雷鸟、联想等，主要供应商包括云英谷、中芯国际、深圳惠牛科技、厦门弘信电子等。

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视涯科技的出货量约占全市场的 35.2%，面临索尼的竞争压力

从最初的理论研究到如今众多领域的广泛应用，AI 正在深刻改变我们的生活和工作方式。目前，AI 产业处于高速建设阶段，核心产业规模呈现爆发式增长。

AI 产业链，来源：招股书

生成式 AI 的出现能够显著提升内容生产的效率、降低内容创作门槛及成本，促进了内容生态快速繁荣。

在未来，不仅仅要让 AI" 看见 " 世界，还要让 AI 理解三维空间并与之互动，从而实现从视觉识别到真正理解现实世界的跨越。

XR 设备将成为生成式 AI 相关内容消费的最佳载体，以及实现 Physical AI 的关键端侧设备。

XR 设备形态主要包括 AR 眼镜、VR 头显，贴近人类最重要的感官器官：嘴（声音的输出端）、耳（声音的接收端）和眼（图像的接收端），使得 XR 设备能够以一种直接且自然的方式，实现声音和图像等信息的交互及采集，与生成式 AI 大模型所强调的多模态信息处理及生成高度契合。

以 2025 年的 CES 展会上的 " 百镜大战 " 为代表，Meta、百度、Rokid 与雷鸟等厂商纷纷发布自身 "AI+AR" 眼镜产品，三星、OPPO、vivo、华为、腾讯、字节跳动等科技巨头也在积极布局 XR 产品。

人类超七成的信息是通过人眼感知获取，显示屏一直以来都是人机交互的最核心界面。

总体而言，显示技术经历了三个显著的阶段：

在 PC 计算时代，由 CRT 技术主导并逐步发展到 PDP；

在移动计算时代，由 LCD 与 OLED 技术主导；

在 AI 时代，XR 设备是公认的多模态 AI 大模型最佳载体。而由于 XR 设备对于显示屏的体积、功耗、显示效果要求极高，以硅基 OLED 为代表的微显示屏成为下一代智能终端的核心交互入口。

硅基 OLED 具有诸多优点，如高像素密度、轻薄、小体积、低功耗、自发光和高发光效率等，因此被视为最契合 AI 时代的新型显示技术。

根据弗若斯特沙利文报告，全球硅基 OLED 显示屏销售额由 2020 年的 3.9 亿元增长至 2024 年的 12.7 亿元，年均复合增长率达 34.3%，预计将以 94.11% 的年复合增长率在 2030 年达到 679.3 亿元。

全球硅基 OLED 显示屏市场规模，来源：招股书

微显示产业链的上游包括设备、原材料及零部件与晶圆背板等供应商；

产业链中游主要包括微显示屏设计与制造、光机设计与制造和 XR 整体解决方案设计与制造等企业；

下游主要为面向不同应用领域的终端系统厂商。视涯科技处于产业链中上游。

具体产业链情况，来源：招股书

目前，硅基 OLED 微显示屏长期被境外厂商垄断。2024 年，行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与视涯科技，2024 年索尼在全球 XR 设备硅基 OLED 产品出货量排名全球第一，约占全市场出货量的 50.8%；视涯科技的出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的 35.2%。

此外，传统领域的行业厂商还包京东方、eMagin（已被三星收购）等。

总体而言，视涯科技所处的硅基 OLED 微显示屏领域具有较大的发展前景，但是目前公司还面临索尼等海外巨头的竞争压力，2023 年产品价格出现下滑，公司收入规模较小，尚未实现盈利；未来，公司能否进入更多优质客户的供应链，提高运营效率，实现扭亏，格隆汇将保持关注。