作者 | 黄婉宜

编辑 | 周伟鹏

8 月 14 日，联想集团发布截至 2025 年 6 月 30 日的第一财季业绩报告，收入上升 22% 至 188 亿美元，为历史同期最高。

按香港财务报告准则计算，权益持有人应占溢利为 5.053 亿美元，同比增长 108%；毛利率 14.7%，同比下降 1.9 个百分点。

区域市场方面，美洲市场营收最多，占比约 33.2%；中国市场占比约 24.8%；亚太除中国市场占比约 19.7%；欧洲 - 中东 - 非洲市场占比约 22.2%。

从业务板块来看，IDG 智能设备业务集团营收 134.6 亿美元，同比增长 18%。

其中 PC 业务增速为 15 个季度以来最快，在 2025 年第二季度的全球 PC 市场中，联想以 24.8% 的市场份额稳居第一，出货量达到 1700 万台。

ISG 基础设施方案业务集团营收 42.9 亿美元，同比增长 36%；SSG 方案服务业务集团营收 22.6 亿美元，同比增长 20%。

值得注意的是，联想研发投入占营收的比例持续下滑。

本季度联想营收 188.3 亿美元，研发支出 5.24 亿美元，研发占比约 2.78%。

回溯数据，这一比例从 2023 财年的 3.58% 降至 2024 财年的 3.33%，2025 年第一财季进一步降至 2.78%。

这一比例下滑的核心原因是 22% 的营收增速，显著快于 10% 的研发投入增速，导致研发占比被稀释。

横向对比全球科技头部企业，联想研发投入占比差距明显。

2024 财年，苹果研发投入占收入 8%，微软这一比例为 12.0%；2024 自然年，华为研发投入占营收比例达 20.8%。

这与联想的研发方向密切相关。

其研发重心集中在 AIPC 功能迭代，比如 AI 代理交互、跨设备协同，以及方案服务的 AI 嵌入等，这类研发贴近硬件产品，周期短、见效快，无需高比例投入。

此外，联想的核心算力仍依赖英特尔 Ultra 处理器，比如联想拯救者 Y9000P 明确标注 " 英特尔 ® 酷睿™ M Ultra 9 275HX 处理器 "，强调英特尔处理器对 AI 功能的支撑作用，其研发更多落在应用层优化上，而非底层技术突破。

相比之下，微软、苹果等头部企业多涉及高研发密度的软件、云计算及人工智能领域。它们每年在 AI 领域投入超百亿美元，投入方向包括基于 MoE 架构的算法优化、数据标注工作，以及算力集群建设等。

这类投入往往需要聚焦基础算法创新，每实现 1% 的性能提升，都需要数亿美元投入支撑。

从利润角度看，2024 财年，联想的毛利率仅 17.2%，苹果达 46.2%，微软则高达 69.8%。

与其他厂商相比，联想较低的利润空间难以支撑持续大额的研发投入，这也和它偏向应用层优化的研发方向形成了相互影响。

•END •

欢迎点击科技每日推送视频号，看最新视频 ~

↓↓↓

易简传媒为一家新三板挂牌公司 ( 股票代码 :834498 ) ，旗下新媒体微信粉丝 2500 万 +，讲述各行业的精彩故事，欢迎大家关注以下账号

↓↓↓