华鑫证券有限责任公司孙山山 , 张倩近期对峨眉山 A 进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：客流回落营收承压，业务优化盈利改善》，首次覆盖峨眉山 A 给予买入评级。

峨眉山 A ( 000888 )

事件

2025 年 8 月 6 日，峨眉山发布 2025 年半年度业绩公告。2025H1 总营收 4.57 亿元（同减 10%），归母净利润 1.21 亿元（同减 8%），扣非净利润 1.19 亿元（同减 10%）；其中 2025Q2 总营收 2.31 亿元（同减 9%），归母净利润 0.62 亿元（同增 7%），扣非净利润 0.62 亿元（同增 7%），营收下滑主要系进山客流同比有所回落所致。

投资要点

客流回落营收承压，降本增效利润提升

2025H1/2025Q2 公司毛利率分别同比 -2pct/+1pct 至 48.07%/49.20%，上半年客流下滑使刚性成本压力显化，二季度亏损演艺项目停演推升毛利率；2025H1 销售费用率同比持平，管理费用率同增 1pct 至 14.92%，净利率同增 1pct 至 24.30%，公司动态优化资源分配，降本增效实现盈利改善。

演艺项目停运调整，金顶索道扩建完成在即

公司 2025H1 游山门票 / 客运索道 / 宾馆酒店服务业收入分别同减 10%/8%/12% 至 1.22/1.85/0.83 亿元，核心业务收入下滑主要系上半年进山客流同比下滑，公司已主动暂停亏损演艺项目《只有峨眉山》，金顶索道项目预计 2025 年底达到预定可使用状态，项目改造升级后，景区游客承载力进一步增强；2025H1 茶业、数智旅游、演艺等业务收入同减 15% 至 0.67 亿元，主要系受市场环境及消费结构变化影响。

盈利预测

公司持续推进景区调改，二季度盈利能力有所改善，随着交通优化以及金顶索道改造落地，景区游客承载量将逐步扩展，同时公司积极发展茶业、旅行社等新兴项目，未来业绩有望进一步增长。根据 2025 年半年报，我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.50/0.56/0.61 元，当前股价对应 PE 分别为 27/25/23 倍，首次覆盖，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧风险、新项目建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵涵真研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 64.53%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.1 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.37。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。