作者 |  解夏

编辑 |  韩成功

网上曾流传着这样一个段子：仇人在磨刀，闺蜜在减肥，隔壁老王在练腰——你必须不断地努力，才能不让你的对手有可趁之机。这个段子放在商业竞争中同样适用。

在锂电材料行业，就有这样一家公司，竞争对手们在加速扩产，它却频频选择将资金投入理财去赚取稳定收益。

华夏能源网 & 华夏储能（公众号 hxcn3060）获悉，8 月 6 日，瑞泰新材（SZ:301238）发布 " 使用暂时闲置募集资金进行现金管理 " 的进展公告，投资 2 亿元认购中信证券收益凭证，预计年化收益为 0.1% 或 2.5%。

瑞泰新材成立于 2017 年，核心产品是锂电池电解液、添加剂及硅烷偶联剂等。在电解液领域，瑞泰新材的销量位居全球前三，其下游客户包括宁德时代（SZ:300750）、LG 新能源、亿纬锂能（SZ:300014）、新能源科技等头部电池制造商。

值得注意的是，这并非瑞泰新材首次将资金用于理财。2025 年以来，瑞泰新材共购买理财产品高达 38.84 亿元（包括已到期滚动使用的现金），尚未到期的理财产品余额高达 16.81 亿元。

面对竞争对手们加速扩产抢占更多市场份额，瑞泰新材似乎并不为所动。瑞泰新材的保守选择，很可能正在错失市场增长的机遇。

别人砸钱扩产，它砸钱理财

近两年来，全球动力电池和储能市场持续升温，带动上游锂电池电解液行业高速增长。高工产业研究院（GGII）调研显示，2025 年上半年中国电解液出货 87 万吨，同比增长 45%。

在此背景下，天赐材料、新宙邦等头部电解液厂商投入大量资金扩建产能，加速海外布局，匹配海外客户需求，通过本地化产能供应，抢占海外市场增量。

例如，" 电解液一哥 " 天赐材料，2024 年以来通过一体化布局降低成本，同时积极在海外进行布局，在德国的 OEM 工厂顺利投产，美国电解液项目也在持续推进中。今年 6 月，天赐材料还与摩洛哥王国签署了投资协议，拟在摩洛哥投资建设电解液与原材料一体化生产的综合基地，生产年产 15 万吨电解液产品及其关键原材料。

新宙邦则在 2023 年就规划了美国俄亥俄州电池化学品项目，2024 年计划在美国路易斯安那州建设电池化学品项目。今年 4 月，新宙邦又披露在马来西亚建设电子化学品生产基地的计划。

然而，在竞争对手磨刀霍霍、跑马圈地之际，瑞泰新材却选择了 " 修生养息 "，整体战略倾向于保守，用一个字概括就是 " 稳 "。

在 2022 年 IPO 时，瑞泰新材规划了约 150 万吨新产能，但在实际落地中，这些规划产能出现了大幅延期或调整。例如，2022 年就规划投建的两大项目，直到 2024 年底也尚未正式建设，即宁德华荣年产   40   万吨锂离子电池电解液项目、波兰华荣年产   26   万吨锂离子电池电解液项目。

目前，瑞泰新材投产的仅有三个项目，且均是在 2022 年就已投产，包括华荣化工   7   万吨 / 年电解液改扩建项目、宁德华荣年产   8   万吨新材料项目、波兰华荣新建 Prusice   年产   4   万吨 / 年锂离子动力电池电解液项目。其中，作为唯一的海外产能，波兰项目建成以来，由于客户订单不及预期，产能利用率一直不高。

除了上述三个投产项目，以及两个试生产项目外，自上市以来的的三年，瑞泰新材再未开工建设新产能。

求 " 稳 " 的瑞泰新材，没有砸钱扩产，而是选择把钱用来买理财。

华夏能源网 & 华夏储能统计，2024 年 5 月以来，瑞泰新材累计发布了 25 次理财公告，仅 2025 年就有 15 次，今年以来共购买理财产品高达 38.84 亿元（包括已到期滚动使用的现金），尚未到期的有 16.81 亿元。这些资金主要投向了券商收益凭证、银行结构性存款等稳健型理财产品。

在瑞泰新材尚未到期的理财产品中，有两笔的收益率是 1% 或 2.6%，其余大部分为 0.1% 或 2.5%，且多为 3 个月到 1 年的短期理财产品，可提前敲出（即可提前结束投资并锁定收益）。

从 2024 年 9 月到 2025 年 5 月，瑞泰新材获得理财收益约 1834 万元。瑞泰新材 2024 年全年净利润为 8460 万元，这部分理财收益相当于去年净利润的五分之一，公司看上的或许正是这 " 稳稳的幸福 "。

" 躺平战略 " 能走多远？

瑞泰新材靠理财获得了稳稳的现金流。但吊诡的是，瑞泰新材一边把大量资金用于理财，一边仍然欠着银行十多亿元的贷款。

截至 2025 年第一季度末，瑞泰新材的总负债为 23.48 亿元，其中银行贷款总额为 10.79 亿元，包括 5.75 亿元的短期借款和 5.04 亿元的长期借款。与 2024 年末相比，短期借款大幅增加 200.69%，长期借款则减少了 52.86%。

在短期债务激增的情况下，瑞泰新材只有动用超募资金还债。

6 月 17 日，瑞泰新材董事会同意将此前超募的 3 亿元用来偿还银行贷款、7000 万给两家子公司还银行贷款。瑞泰新材表示，此举是为了满足公司健康发展的需求，同时提升募集资金的使用效率并降低财务成本。

瑞泰新材之所以敢于一边欠债、一边理财，可能是因为其资产负债率并不高，压力不大。今年一季度末，瑞泰新材的资产负债率仅为 23.87%，远低于天赐材料的 44.89%，和新宙邦的 40.47%。

作为一家制造业企业，保持 " 超低 " 的资产负债率水平，自然能更容易控制风险。但 " 躺平 " 也意味着，放弃了难得的扩张机会，有可能错失行业增长窗口期，从而失去市场竞争优势。

值得注意的是，在过去几年，瑞泰新材的盈利能力已经日渐衰弱。2022 年到 2024 年，瑞泰新材营收与利润连续三年持续下滑，净利已下降近 9 成。

不仅如此，瑞泰新材还面临销售回款方面的压力。2021 年至 2024 年，其应收账款周转天数从 77.87 天大幅延长至 193.3 天。

盈利能力不足的情况下，瑞泰新材仍要采取保守策略。如此下去，随着行业内卷加剧，公司还能在 " 牌桌 " 上坚持多久？

市场的担忧已经反映在股价上——瑞泰新材股价在 2022 年 7 月达到最高点 41.48 元 / 股，2024 年 2 月触及最低点 11.13 元 / 股，市值蒸发了 222 亿元。截至 8 月 13 日收盘，瑞泰新材股价为 18.96 元 / 股，仍在横盘震荡徘徊。

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