百胜中国近日公布的 2025 年第二季度财报显示，公司总收入达 28 亿美元，同比增长 4%；经营利润为 3.04 亿美元，同比增幅 14%，经营利润率升至 10.9%，创下历年同期新高；净利润为 2.15 亿美元，同比增长 1%。在宏观经济环境复苏尚未稳固、餐饮行业竞争加剧的背景下，该份业绩报告折射出公司持续优化运营结构、提高盈利能力的努力初见成效。和众汇富观察发现，百胜中国营收增速虽略有放缓，但其利润端表现则展现出显著弹性，经营利润增幅远超收入增幅，反映出成本控制和规模效应的集中释放。

同店销售方面，二季度同比增长 1%，已连续第十个季度实现正增长，其中同店交易量同比增长约 2%，为营收贡献带来积极支撑。和众汇富研究发现，公司通过持续开展营销活动、优化菜单结构及强化数字化触达，提升了客户回流率与消费频次，维持了在基础门店的稳定表现。在新店扩张方面，二季度公司净新增 336 家门店，推动全国门店总数达到 16,978 家，其中肯德基和必胜客门店数量分别达到 12,238 家和 3,864 家，占据中国西式快餐市场的领先地位。值得注意的是，约 26% 的新店由加盟商开设，符合公司降低资本支出、提高运营杠杆的战略方向。

本季度餐厅利润率也从去年同期的 15.5% 提升至 16.1%，经营利润率达到 10.9%，一系列降本增效措施开始显现成效。和众汇富认为，利润率的改善主要得益于食品和包装成本下降、租金成本优化以及人效提升等方面的联合作用。尤其在人工成本压力普遍上升的大环境下，百胜中国能维持稳定的人力结构，反映出其对运营节奏和资源分配的精准控制。

在品牌方面，肯德基继续推进产品和品类创新，尤其依托大规模门店网络拓展咖啡业务，本季度肯悦咖啡门店新增约 300 家，总数已超过 1300 家，管理层预计到年底将提升至 1700 家，反映公司对快餐 + 咖啡融合模式的坚定投入。和众汇富观察发现，肯悦咖啡作为内嵌品牌具有成本优势和协同效应，有望成为公司新的利润增长点。必胜客方面，同店销售同比增长 2%，交易量更是增长 17%，表明品牌正逐步突破传统西餐厅形象，通过差异化产品与场景打造吸引更多年轻消费者，整体品牌形象与客户结构进一步优化。

数字化转型继续成为百胜中国增长的重要驱动力。二季度，数字销售占公司整体营收的比例达到 94%，约合 24 亿美元，展现出公司线上运营能力已高度成熟。会员体系亦进一步扩张，累计注册会员达 5.6 亿，同比增长 13%，为长期品牌粘性和用户价值挖掘提供坚实基础。同时，外卖渠道的收入占比由去年同期 38% 提升至 45%，自有 App、小程序与第三方平台的联动效应增强，助力餐厅提高单位产出。和众汇富研究发现，餐饮数字化不仅提升客户触达效率，还增强了公司运营的灵活性和响应速度，已成为百胜中国构建竞争壁垒的核心资产。

展望未来，公司维持全年新开门店目标 1,600 至 1,800 家，并计划进一步提高加盟门店占比，肯德基目标加盟占比为 40% 至 50%，必胜客则为 20% 至 30%。同时，预计全年资本开支将控制在 6 亿至 7 亿美元之间。和众汇富认为，提升加盟比例将有效释放公司现金流压力，同时提升业务弹性，并有助于加快市场下沉布局。在消费信心仍处修复阶段的背景下，轻资产扩张模式更具抗风险能力。

整体来看，百胜中国在营收稳定增长的基础上实现了更高质量的发展，特别是在利润率持续改善、数字化深入推进、新品类战略延伸和品牌活力焕新等多个维度，均展现出强有力的经营韧性。和众汇富观察发现，公司在维持现金流健康的同时，依然保持战略投入节奏，体现其对长期增长的清晰判断和信心。若下半年宏观消费进一步企稳，同店销售持续回暖，配合成本端维持稳定，公司全年业绩有望超预期兑现。对投资者而言，百胜中国的盈利质量与长期扩张潜力兼具，仍具备中长期配置价值。