中航证券彭海兰 , 陈翼近期对中宠股份进行研究并发布了研究报告《盈利能力支撑业绩快增，品牌和全球战略推进》，给予中宠股份买入评级。

中宠股份 ( 002891 )

25H1 业绩快增，盈利能力显著提升

中宠股份 2025 年上半年实现营业收入 24.32 亿元（同比 +24.32%），归母净利润 2.03 亿元（同比 +42.56%），扣非归母净利润 1.99 亿元（同比 +44.64%）。业绩增长主要得益于国内自主品牌与海外业务双轮驱动。公司收入增长的同时，受益品牌战略推进，整体盈利能力也显著提升，支撑公司业绩快增。25H1，公司整体宠物食品及用品毛利率为 32.49%，同比提升 3.51%。其中，宠物主粮业务毛利率为 36.63%（同比 +0.79%），宠物零食业务毛利率为 30.63%（同比 +3.40%）。国内自主品牌销售推进顺利，公司境内业务收入 8.57 亿元，同比高增 38.89%。

品牌和全球战略不断推进

公司作为宠物食品领先企业，品牌和全球战略推进，全球变局中有效灵活应对，驱动业绩较快增长。（1）品牌建设方面，公司品牌建设力度加码，25H1 公司销售费用同比增长 35.81%。公司旗下三大自主品牌 " 顽皮 "、" 领先 "、"ZEAL 真致 " 差异化定位，协同发展。国内推进新媒体和多元渠道投放。核心品牌 " 顽皮 " 完成调整后，通过 " 小金盾 " 等大单品及精准营销，成效显著。国外利用网络渠道、展会、广告投放等渠道推广市场，国际营销中心专设自主品牌部，积极扩大海外自主品牌影响力。（2）产能布局方面，公司除了国内设有大型生产基地外，在美国、新西兰、加拿大、柬埔寨等地区均设有工厂。近期，公司墨西哥工厂建成（投资近 1 亿元，占地面积 1 万平米），产品覆盖宠物零食等品类。未来公司北美产能与市场协同推进，北美区位优势和应对能力进一步增强。在全球变局加速演进背景下，公司全球化战略布局望灵活有效应对风险，把握全球宠物食品发展机遇。

投资建议

中宠股份是国内领先宠物食品企业。自主品牌和全球战略推进，望持续驱动业绩较快增长。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.4 亿元、5.5 亿元、7.1 亿元，EPS 分别为 1.45 元、1.81 元、2.34 元，对应 25、26、27 年 PE 分别为 39.72、31.78、24.55 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

消费不及预期、食品安全、汇率波动、关税政策等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 70.08。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。