开源证券股份有限公司陈蓉芳 , 张威震近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：全球领先的终端硬件智造平台，机器人打开长期空间》，首次覆盖领益智造给予买入评级。

领益智造 ( 002600 )

全球领先的 AI 终端硬件制造平台，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级

领益智造 2006 年成立、2018 年上市，公司以消费电子模切产品起家，通过横向拓展 CNC、冲压、注塑等工艺平台，纵向拓展模组、整机组装等制造环节，逐渐成长为覆盖消费电子、汽车及低空经济、清洁能源、机器人等领域的全球领先的 AI 终端硬件智造平台。公司在消费电子功能件 / 结构件领域覆盖苹果、华为、小米、三星等全球主流客户，近几年开始大力拓展具身智能机器人领域。我们认为，公司有望凭借 AI 终端之机遇实现业绩快速增长，预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润为 23.27 亿元 /32.41 亿元 /41.82 亿元，EPS 为 0.33 元 /0.46 元 /0.60 元，当前股价对应 PE 为 27.6 倍 /19.8 倍 /15.3 倍。首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

消费电子工艺矩阵持续完善，汽车 / 低空 / 光储打开长期空间

消费电子方面，随着端侧 AI 模型技术的持续迭代，AI 手机 /AI PC 等 AI 终端产品在传统产品中快速渗透，AI 手机在散热、电池、快充等方面需求更高，苹果 / 安卓手机中 VC 均热板、钢壳电池、高功率充电器呈现规格升级和渗透率提升趋势，公司有望持续受益硬件升级和销量增长。新能源领域，公司持续布局汽车动力电池结构件、注塑件和光储逆变器等产品，并计划通过收并购进一步扩展产品矩阵，下游需求有望保持长期增长。

从工艺到产品，" 人 / 眼 / 折 / 服 " 新业务长远布局、蓄势待发

公司基于在多种工艺平台积累的多年自动化、高质量制造经验，大力拓展人形机器人、AI 眼镜和 XR 可穿戴设备、折叠屏设备、服务器散热和电源等产品领域，为客户提供产品核心零部件、各类模组、整机组装和软硬一体化解决方案，从制造工艺平台厂商走向产品提供商。以机器人产品为例，公司已布局减速器、丝杠、灵巧手等关键零组件，自研多款工业 / 人形机器人整机，并建成整机组装产线，可为客户提供整机代工服务，目前已经与天工机器人、智元机器人等客户开展合作。公司在多领域的前瞻布局，有望在未来行业需求快速增长时充分受益。

风险提示：下游需求不及预期防风险；市场竞争加剧风险；国际贸易政策不确定性风险；公司新业务进展不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.27。

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