中国网财经 8 月 5 日讯 ( 记者 张明江 ) 上周五之前，在前期避险情绪回落及美国经济数据韧性影响下，国际黄金市场维持震荡表现。但 8 月 1 日美国重要经济数据大幅走弱引发美元及风险资产大幅走弱、市场降息预期显著回升，国际金价涨势再度被 " 引爆 "，8 月 1 日当日大涨 2.22%，COMEX 黄金期货价格突破 3360 美元 / 盎司关口，至 8 月 5 日已然在 3425 美元 / 盎司上下整理，黄金资产配置再被市场关注。

同花顺 iFinD 数据显示，截至 8 月 4 日，包括黄金主题 QDII 基金和黄金 ETF 在内，年内黄金主题基金平均涨幅 25.33%，易方达黄金主题 4 类份额年内涨幅均已超 30%，涨幅最小的也在 23% 以上，平均业绩傲人。另据数据显示，成立满三年的 46 只黄金主题基金近三年平均涨幅已高达 89.98%，黄金主题基金三年年化回报在 20% 至 25% 之间，近三年平均业绩远超其他各类型基金。

此外，除黄金主题基金外，今年白银、铂金涨幅同样惊人，截至 8 月 4 日，国投瑞银白银期货 ( LOF ) A/C 两类份额年内涨幅也均在 17% 以上，近三年涨幅达 64.94%。

对于近期国际金价大涨，工银瑞信基金认为，受 7 月美国非农就业数据大幅不及预期影响，市场降息预期升温，COMEX 黄金期货价格一举突破 3400 美元 / 盎司。我们认为，近期金价涨幅较大，一方面是市场对降息预期提升的反馈；另一方面，美国降息之前通常股指表现相对较差，一定程度支撑金价。此外，加沙停火破裂、俄乌僵局持续 , 地缘政治风险进一步强化了短期避险需求。黄金转向交易美联储降息，实际利率的下降或将对黄金定价形成利好。

工银瑞信基金认为，近期金价波动较大，随着美国陆续与主要国家地区达成关税协议，不确定性逐步消除，加之美国二季度 GDP、7 月消费者信心指数及有 " 小非农 " 之称的 ADP 就业数据超预期反弹，美元指数上涨至 100 以上，金价持续回落。8 月 1 日，美国劳工部公布数据显示，7 月非农就业人数增加 7.3 万人，大幅低于预期的 10.4 万人和前值 14.7 万人，同时大幅下修前两个月数据合计 25.8 万，下修后，5 月、6 月新增就业从 15 万左右骤降到 1.9 万和 1.4 万，是 2020 年 4 月以来最低的两个月度新增。这导致市场对非农数据的信任度下降，市场对 9 月美联储降息的预期大幅提升。CME" 美联储观察 " 显示市场预期 9 月降息概率 84.8%，年内降息幅度 2 次，降幅 50bp。因不满美国劳工部发布的最新就业数据，特朗普下令解雇劳工统计局局长并继续敦促美联储降息，市场对美国经济的交易从 " 复苏 " 快速下调至 " 衰退 "，铜、油等商品价格跌幅较大。

博时基金认为，过往一周 ( 7.28-8.1 ) 国际黄金市场整体先抑后扬，维持震荡表现。美联储 7 月议息会议按兵不动且表述鹰派，美国 GDP 数据平滑增速下移但 Q2 单季度表现超预期，利空因素叠加导致黄金小幅下跌。但上周五夜间非农数据暴雷，以及美联储人事变动可能加快的消息公布后，美股、美元及美债收益率同步大跌，黄金显著拉涨，一举扭转近一周以来的颓势。

对于黄金股及未来黄金资产配置，公募基金认为当前黄金股仍具备较高的性价比，投资者可积极关注黄金价格走势，逢调整逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

数据显示，今年二季度全球黄金需求增长。世界黄金协会 7 月 31 日发布的 2025 年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量 ( 包含场外交易 ) 达 1249 吨，同比增长 3%，以价值计，全球黄金总需求同比大幅跃升 45%，达到 1,320 亿美元。强劲的投资需求成为推动需求增长的主要动力。

工银瑞信基金认为，对于黄金而言，当前黄金定价逻辑向着降息方向演变。随着就业市场数据的走弱、美国 PMI 数据的下行，事态都在往美联储进一步加快宽松步伐的角度发展。当前关税带来的通胀压力仍未完全反映到数据中，美联储开启降息后，名义利率将不断下降，同时在 " 大而美 " 法案等政策刺激下，通胀预期或随经济回升反弹。实际利率作为两者的差值，或将迎来快速下降，从而利好黄金定价。对于黄金股而言，当前黄金股头部公司利润释放较好，股价表现出较强韧性。我们认为，在 3300 美元 / 盎司以上的金价下，主要黄金股 PE 估值 15 倍左右，港股估值在 10-12 倍区间，估值性价比凸显。

诺安基金认为，我们预计加征关税对通胀的影响或在 7~8 月的经济数据中开始显现；美国大漂亮法案对美国经济形成支撑。美国 7 月劳动力市场数据意外走弱、前期数据下修，短期市场对美国经济增速担忧增加，美联储调整政策必要性增加。央行增持、美元资产再配置需求的中长期逻辑会持续支撑金价走势，短期中东地区的地缘冲突或短期增强黄金的避险属性。投资者可积极关注黄金价格走势，逢调整逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

鑫元基金认为，展望未来，黄金价格或重拾涨势。7 月美国非农数据大幅不及预期，季调后非农就业仅新增 7.3 万人，预期增 11 万人，前两个月新增非农累计下修 25.8 万人，失业率上行 0.1% 至 4.2%。7 月美国制造业 PMI 同样低于预期，ISM 制造业 PMI 仅为 48%，显著低于市场预期的 49.7%，密歇根消费者信心指数出现回落。各项数据表明美国经济衰退风险加大，且随着加征关税的落地，美国商品通胀或将走高，加剧美国滞账风险。随着美国经济的走弱，美联储降息预期提升，利好黄金价格。

永赢基金认为，往后看，随着美联储独立性动摇和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球 " 去美元化 " 趋势加剧，中国、印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 ( 注 ) ，各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置。

在黄金矿企方面，永赢基金认为，多家黄金公司上半年业绩表现亮眼，基本面改善与价格上行形成正向循环。随着黄金股自身的成长性开始体现、黄金股未来表现可期。近期多家金矿公司发布上半年业绩预告，利润大幅增长且超出市场预期，其中有五家公司利润增速预计介于 40%~65%、三家公司利润增速预计介于 84%~191%，业绩高增的核心原因主要是金价上涨和产量增加带来的量价齐升，同时高增的业绩进一步摊薄金矿公司 PE 估值，后续黄金股或再迎戴维斯双击。此外，黄金珠宝商也正迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革。截至 6 月 30 日，若按照 3300 美元 / 盎司的金价进行测算，主要金矿公司的平均 PE 仅 12.5 倍，历史上金矿公司估值中枢约 20 倍，因此当前黄金股仍具备较高的性价比和显著的估值修复空间，值得高度关注。