7 月 31 日，上证指数低开后跌幅扩大，创业板指回吐早盘 1% 涨幅翻绿，" 股债跷跷板 " 效应明显，国债期货盘中涨幅扩大，30 年期主力合约涨约 0.55%，10 年期主力合约涨约 0.15%。债券型 ETF 方面，信用债 ETF 基金（511200）涨约 0.22%，基准国债 ETF（511100）涨约 0.15%，科创债 ETF 华夏（551550）涨约 0.12%。

消息面上，中国 7 月官方制造业 PMI 为 49.3，环比下降 0.4 个百分点，制造业景气水平有所回落。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

华创证券认为，经济基本面暂未出现趋势性反转信号，央行态度仍偏呵护，债市无趋势调整风险。短期债市仍处逆风状态，市场风险偏好提振、稳增长政策预期等或仍对债市形成扰动。对于为博弈资本利得而持有的品种，例如长久期信用债、银行二永债等，建议寻找机会兑现收益，以防后续赎回潮演绎。对于票息配置品种或不用过度担忧，建议持有观察，多看少动。经过上周调整后，3 年期以内信用债品种初具一定配置性价比。

信用债 ETF 基金（511200）选取的底层债券均为上交所上市的发行规模较大、主体评级 AAA 级的信用债，发行主体多为资质优秀的央国企，目前成分券数量为 245 只，成分券剩余期限分布在 0-30 年，涵盖超短期、短期、中期、长期、超长期等，基本实现收益率曲线全覆盖，整体呈现中短久期信用债特征。

科创债 ETF 华夏（551550）选取在沪深交易所上市的主体评级 AAA、隐含评级 AA+ 及以上的科技创新公司债作为指数样本，反映相应科技创新公司债的整体表现，整体呈现中短久期信用债特征。中证 AAA 科技创新公司债指数成分券资质普遍较好，其中央国企作为发行主体的科创债规模占比在 99% 左右。

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