7 月 29 日晚，德福科技（SZ301511，股价 35.4 元，市值 223.1 亿元）公告称，已与卢森堡 Volta Energy Solutions S. à . r.l. 签署《股权购买协议》，拟以 1.74 亿欧元收购 Circuit Foil Luxembourg S.a.r.l.（以下简称卢森堡铜箔）100% 股权。这场酝酿两个多月的跨境并购，标志着中国电解铜箔龙头正式向全球高端市场发起冲击。

德福科技表示，本次交易属于同行业并购，作为国内电解铜箔行业龙头，一直将发展 HVLP（极低轮廓铜箔）、DTH（载体铜箔）等高端 IT 铜箔产品作为长期发展战略。本次交易完成后，德福科技将跻身为全球高端 IT 铜箔龙头企业。

标的系高端铜箔龙头

根据公告，卢森堡铜箔 100% 企业价值核定为 2.15 亿欧元，扣除双方约定的调整项目后，股权收购价格确定为 1.74 亿欧元，最终价格将以交割时的实际调整结果为准。值得注意的是，交易结构中设置了 " 买方主体变更 " 安排：德福科技需在交割前 5 个营业日内在卢森堡设立全资子公司（暂称德福卢森堡），并将《股权购买协议》中的全部权利义务转让给该子公司，完成收购主体的本地化切换。

公告显示，交易价格基于财务、税务、法律等多维度尽职调查，综合考量了标的公司的市场地位、技术储备、客户资源及协同效应。作为全球高端 IT 铜箔领域的标杆企业，卢森堡铜箔成立于 1960 年，是目前全球少数能自主掌握 HVLP 和 DTH 核心技术并实现量产的企业，且是唯一非日系的龙头厂商。2024 年，其 HVLP 和 DTH 产品收入占比达 53%，与全球头部覆铜板及 PCB（印制电路板）企业保持长期合作。

从产能布局看，卢森堡铜箔总部及核心生产基地位于欧洲，年产能达 1.68 万吨。

财务数据显示，卢森堡铜箔 2024 年营收 1.337 亿欧元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）1491 万欧元，因欧洲电价高企、新增产能折旧及财务费用等因素，全年净利润亏损 37 万欧元。但 2025 年一季度已实现盈利，营收 4499 万欧元，净利润 167 万欧元，随着高阶产品放量和成本改善，业绩呈现明显向好趋势。

交易尚存不确定性

德福科技表示，近年来，随着 AI 服务器、5G 通信等需求快速增长，带动 HVLP、DTH 等高端 IT 铜箔需求不断增长。而长期以来，尽管国内电子电路铜箔产业市场规模较大，但高端 IT 铜箔产品一直被海外少数企业垄断，导致贸易逆差巨大且集中于高端产品，尤其在当下国际形势动荡、贸易冲突加剧的背景下，不利于国内产业链安全。本次交易对于解决国内电子产业链上游关键材料长期 " 卡脖子 " 难题、打破进口垄断、保障国内产业链供货安全，具有重大的战略意义。

本次交易完成后，德福科技将跻身为全球高端 IT 铜箔龙头企业，并充分发挥双方的资源优势形成协同效应，一方面可以加快技术资源整合，并依托标的公司的品牌效应和产品优势快速开拓新兴市场；另一方面将依托上市公司的规模优势、供应链能力、成本控制技术显著提升标的公司的盈利水平。

不过，德福科技提示，本次交易涉及境外投资，尚需履行中国政府以及境外有关部门的审批或备案手续，且尚需完成《股权购买协议》约定的交割先决条件，上述审批或备案手续以及交割先决条件能否完成存在不确定性，存在本次交易无法完成交割和实施的风险。

每日经济新闻