美股继续上演 Meme 股狂欢，但散户投资者的 " 宠儿 " 在迅速更迭。上周翻倍飙涨的房地产科技公司 OpenDoor Technologies 最近两日持续回落，周二被炒上天的 " 昔日百货巨头 "Kohl ’ s 周三就两位数大跌。

7 月 23 日周三美股盘初，可穿戴相机制造商 GoPro（GPRO）一度涨 73%，甜甜圈连锁店 Krispy Kreme（DNUT）一度涨近 39%，后均回吐过半涨幅，分别收涨 12.4% 和 4.6%，Beyond Meat（BYND）早盘曾涨 14%，收涨 1.4%。

两只最近被散户热捧的 Meme 股周三双双下跌。周二收涨超 50% 的 Kohl ’ s（KSS）收跌 14.2%，截至本周一六个交易日内涨超 300%的 Opendoor（OPEN）在周二收跌约 10% 后周三又收跌 20.5%。

这场投机热潮延续了近期的市场狂热情绪，散户交易者通过社交媒体平台协调行动，专门狙击被大量做空的低价股。期权交易数据显示，Krispy Kreme 周二的看涨期权交易量创下纪录，超过 10 万份合约，相当于过去四年日均交易量的 71 倍。

分析师认为，这种现象反映出市场情绪的极度高涨，但缺乏基本面支撑。Capital.com 高级市场分析师 Daniela Hathorn 表示，以上 Meme 的股价股价和交易量的大幅飙升主要由社交媒体热议、轧空和技术突破推动，尽管相关公司的基本面业务并无重大变化。巴克莱已对此发出 " 泡沫警报 "，建议投资者谨慎应对这种过度投机行为。

新目标锁定：GoPro 和 Krispy Kreme 成为热炒对象

继 Opendoor 和 Kohl's 之后，美国论坛 Reddit 上的 " 散户大本营 "WallStreetBets 论坛用户将注意力转向了新的目标。GoPro 作为一只长期低迷的便士股，今年一直在 1 美元以下交易，而 Krispy Kreme 的股价约为 4 美元，同样属于低价股范畴。

根据 FactSet 数据，Krispy Kreme 有 28% 的流通股被做空，GoPro 约有 10% 被做空，这种高空头比例为散户发起轧空提供了条件。GoPro 周三的看涨期权交易量超过 5.6 万份合约，创下 2021 年以来的最高水平。

在 WallStreetBets 论坛上，用户发布了 "YOLO DNUT" 等帖子，YOLO 代表 " 你只活一次 "，通常用来形容高风险的全仓交易策略。这种投机行为与 2021 年围绕游戏驿站展开的 meme 股狂潮如出一辙。

其他受到关注的股票还包括周三早盘涨超 10% 的 1-800-FLOWERS.COM（FLWS）、周三盘初曾涨逾 10% 的汉堡连锁店 Wendy's（WEN）。Campbell's、Aehr Test Systems、Polaris 等空头比例相对较高的股票本周也吸引了买家。

轧空逻辑重现：机构空头成为猎杀目标

华尔街见闻周三稍早文章提到，这轮 meme 股行情的核心逻辑仍是轧空机制。当被大量做空的股票价格意外上涨时，做空投资者面临亏损压力，被迫买入股票平仓，进而推高股价形成恶性循环。

以周二大涨的 Kohl's 为例，该个股约有 49% 的流通股被做空，成为散户逼空的完美目标。在没有任何实质性消息的情况下，Kohl's 股价周二一度翻倍，触及 10 个月高点，全天交易量达 1.83 亿股，是 25 日移动平均成交量的 25 倍。

Opendoor 自进入 7 月以来截至本周三盘中累涨超 300%，Kohl's 同期涨幅超过 40%。这些公司基本面普遍不佳，但高空头比例和低股价为投机炒作提供了土壤。

前述文章称，彭博数据显示，散户目前占美股总交易量的 20.5%，而股价低于 5 美元的股票交易量占整体交易量的比例超过 26%。Interactive Brokers 首席策略师 Steve Sosnick 将这种现象称为 " 奔向垃圾股 "。

巴克莱发出泡沫警告：建议采用分散交易策略

面对愈演愈烈的投机热潮，巴克莱股票衍生品策略师 Stefano Pascale 最近发出警告，认为是时候为 Meme 股热潮踩下刹车了。巴克莱的 " 股权狂热指标 " 已跃升至去年 12 月底以来的最高水平。

Pascale 建议采用 " 分散交易 " 策略应对泡沫风险，这种策略结合个股期权和标普 500 指数等宽基指数期权合约，投资者可通过期权押注 meme 股的波动性将远高于大盘指数。对于想要更明确押注泡沫化公司的交易者，可购买看跌期权在股价反转时获利。

自 7 月初以来，Pascale 及其同事 Anshul Gupta 不断警告市场情绪过度高涨。他们指出，SPAC 合并上市公司增多，以及 ARK 创新 ETF 过去三个月上涨 73%，都是 " 典型的泡沫市场信号 "。

不过，Steve Sosnick 认为分散交易策略未必是应对 Meme 股的最佳方式，因为这些股票往往不是标普 500 等主流指数的核心成分股。Pascale 也承认，" 泡沫可以持续很长时间，尤其是在市场有流动性注入的情况下 "。

市场环境助推投机情绪升温

当前的投机热潮发生在美股屡创新高的背景下，标普 500 指数周二再次收于历史高位，今年以来涨幅超过 7%。投资者对关税政策的担忧有所缓解，市场流动性充裕为风险偏好提升创造了条件。

Wolfe Research 在研报中表示，垃圾股反弹的初期阶段可归因于美国 GDP 下行风险的消除、对美联储降息的预期、强于预期的经济数据，以及关税消息流向并未如担心般糟糕。

FBB Capital Partners 研究总监 Mike Bailey 警告，当前市场情绪正 " 走向非理性繁荣 "，投资者对不断上升的风险因素表现出较少担忧。JonesTrading 首席市场策略师 Michael O'Rourke 指出，meme 股热情往往与加密货币热情重叠，这种狂热正从数字资产蔓延至股票市场。

与 2021 年相比，当前宏观环境更为复杂，投资者面临高通胀和房地产市场压力等挑战，但充裕的流动性和技术性反弹仍为短期投机提供了支撑。