每经 AI 快讯，7 月 4 日，中信证券研报指出，2025 年 6 月美国新增非农就业人数超预期，失业率低于预期。不过，本份非农报告实则显示美国就业市场继续走弱。一方面，美国私人部门整体和私人部门服务业新增非农就业人数均为 2024 年 10 月受到飓风影响以来的最低值，而且政府部门占新增非农就业人数一半。另一方面，统计方式导致 6 月失业率下行。然而，不计入劳动力的 Discouraged workers 人数较快增加本是就业市场走弱的信号。若将 6 月新增的 25.6 万 Discouraged workers 加回劳动力人数和失业人数计算，则 6 月的劳动力参与率为 62.37%，失业率将上升至 4.261%。我们依旧认为美国就业市场 " 缓冲垫 " 有限，就业市场继续走弱失业率或将加快上行。然而，6 月 4.1% 的失业率给了鲍威尔更多 " 理由 " 观察夏季关税对通胀的影响，我们延续此前观点，预计美联储将在 9 月的议息会议上再度降息。

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