证券之星消息，2025 年 7 月 3 日神火股份（000933）发布公告称浙商基金麦崇俨、双安资产解亮、东方引擎王政、宁银理财刘畅、杭银理财陈立、华夏基金翟宇航、易米基金柳青涛、财通资管毛鼎、凯丰投资高志华、恒安标准人寿傅之浩、太保资产孙凯歌、中金资管徐榕、平安养老陈先龙、长江证券易轰、国信证券焦方冉、国盛证券初金娜、银华基金施航、兴银基金石亮、中信资管焦天枨、国海富兰克林覃晶晶、LMR Partners 龚鸣、财通基金季志浩、国联基金戎凯于 2025 年 7 月 3 日调研我司。

具体内容如下：

问：请介绍下公司对煤炭行情的展望？

答：近年来，国内煤炭产量持续增长，进口煤也冲击着国内市场，同时受下游电力、化工、钢铁等行业需求疲软、新能源电力发展挤压火电份额等因素影响，国内供应过剩局面凸显。6 月份受安全生产月影响，部分煤炭主产地停产煤矿增多，叠加迎峰度夏来临，低价煤种出现超跌反弹现象。目前，冶金煤市场情况出现分化，炼焦煤因供应有所收紧逐步止跌企稳，无烟煤价格依旧承压。从政策方向上来看，国家还是在加强煤炭稳产保供，预计下半年煤炭产量不会大幅缩减，供大于求的局面很难改变。综上，预计 2025 年下半年可能出现阶段性的反弹，但力度有限；同时由于煤价已跌破多数煤矿的成本线，预计煤价下跌空间有限。

问：公司对几内亚矿权的新闻如何看待？是否有布局氧化铝产业的考虑？如何应对相关成本波动的风险？

答：几内亚发生的矿权变动不会对铝土矿供应产生较大影响。在当前市场情况下，电解铝供给侧结构性改革对电解铝行业产能有了 " 天花板 " 的限制，而氧化铝供应仍在持续增加；氧化铝的核心问题在于铝土矿资源，公司如果布局氧化铝，将从矿石端进行综合研判，有较为合适的铝土矿资源也可以考虑。公司目前通过合资持有部分氧化铝权益产能，今后将通过及时把握供需变动、稳定供应渠道、适时开展战略采购等途径降低成本波动风险。

问：云南省水电格局走向宽松，氧化铝价格也大幅走跌，请介绍下 2025 年云南地区整体水电铝的成本情况？

答：随着新能源等电力供给的增加，云南省电力供给得到很大改善，电价与去年相比略有下降；在当前氧化铝价格不断走低的形势下，云南地区电解铝成本下降显著。

问：云南电价的具体定价模式如何？今年以来云南电价同比有何变化？

答：随着新能源等电力供给的增加，云南省电力供给整体有一定的改善，电价与去年相比略有下降。云南电价采用市场化定价模式，具体电价受云南省内供需关系转变、新能源疏导、火电分摊等政策的影响。

问：公司在外部指标获取方面目前有什么进度更新吗？

答：公司所在的新疆准东地区支持电解铝行业通过搬迁、兼并重组等方式进行产能置换转入以后，公司一直跟踪观察市场情况和电力供应情况，论证进一步扩产的规模和可行性。目前仍在对接、洽谈过程中。

问：公司未来是否考虑出海？

答：出海投资存在投资金额较大、投资报期较长以及不可控的其他风险因素，总体风险较高，公司目前暂时没有出海计划，但也在密切关注国际市场动向，寻找合适的投资机会。

问：公司如何看待再生铝行业，是否有布局打算？

答：相比电解铝尤其是火电铝来说，再生铝具有突出的绿色优势，在国内电解铝 " 天花板 " 难以突破的情况下，随着国内铝需求增强及铝收周期的到来，再生铝未来将成为国内铝供应增加的重要来源。但是，目前再生铝仍然面临原料供应紧张、保级提级利用难等诸多问题。公司紧密关注再生铝行业发展情况，目前暂未有布局打算。

问：公司未来盈利增长点有哪些？

答：公司始终坚持煤电铝材一体化产业链，通过不断巩固、完善产业链条，持续提升盈利水平。

问：公司分红比例，是否会延续一贯的高分红标的特性？

答：公司有现金分红的良好传统，一贯注重对投资者的合理报，上市以来现金分红比例保持在 30% 左右，2024 年度达到了 41.78%。公司目前现金流可以覆盖资本开支水平，并将综合考虑股东报水平及公司的盈利情况、资金状况和长远发展需要，保持持续稳定的股利分配政策。

神火股份（000933）主营业务：铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。

神火股份 2025 年一季报显示，公司主营收入 96.32 亿元，同比上升 17.13%；归母净利润 7.08 亿元，同比下降 35.05%；扣非净利润 7.15 亿元，同比下降 29.43%；负债率 49.45%，投资收益 1.81 亿元，财务费用 4186.17 万元，毛利率 14.93%。

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.97。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 1.89 亿，融资余额增加；融券净流入 816.56 万，融券余额增加。

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