睿思网讯：7 月 1 日，标普信评 PCA 对 " 多家城投平台近期完成 "364 境外债 " 发行，最高票息达 8%" 事件作出点评。

标普信评 PCA 认为，我们注意到，在化债背景下，境内发债监管趋严，城投难以通过境内债券新增融资，在这种情况下，无需发改委前置审批的 364 天期境外债成为了部分平台的 " 出海首选 "。3 月 28 日，上海证券交易所和深圳证券交易所同时发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第 3 号——审核重点关注事项（2025 年修订）》和《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第 2 号——审核重点关注事项（2025 年修订）》，反映了对城投发债整体趋严的监管态势，3 月以来，城投境内债券融资持续呈现净流出趋势。在此背景下，部分亟待补血的城投企业不得不寻求高息海外债融资，364 天期债券由于相对简单的审批手续成为首选。截至 2025 年 6 月 19 日，城投海外债共发行 210 笔，发行总额折合 252 亿美元，我们注意到，364 天期债券虽然占比较低，但呈现共性——发行人均为河南、山东和福建的区县级 / 园区平台，层级一般，票面利率均超过 6%，发行币种多为人民币，反映出这些平台融资压力较大。

我们认为，举借高息境外债增加了城投的债务负担，不符合化债政策导向，364 天期境外债的发行监管未来或进一步收紧。4 月 14 日，河南省发改委就《河南省国有企业境外债券管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，文件指出，未经出资人机构决策同意，国有企业不得向国家发展改革委申请中长期外债审核登记手续，不得发行一年期（含）以下境外债券。我们认为，此举将一年期以下境外债纳入监管范围值得关注，未来不排除更多省份效仿的可能性。