东兴证券股份有限公司刘航 , 李科融近期对聚灿光电进行研究并发布了研究报告《公司动态跟踪点评：注销减资 + 股权激励，坚定长期发展信心》，给予聚灿光电增持评级。

聚灿光电 ( 300708 )

事件：

2025 年 6 月 17 日，聚灿光电发布公告，拟变更回购股份用途并注销 3283 万股股份，同时推出 2025 年限制性股票激励计划。

点评：

注销减资彰显长期稳定发展信心。基于维护公司价值及股东权益，公司通过了《关于变更回购股份用途并注销暨减少注册资本的议案》，拟对存放于股票回购专用证券账户中已回购且尚未使用的 32,831,660 股股份（占本次回购完成时公司总股本的 4.89%）的用途进行变更，由 " 基于维护公司价值及股东权益，并将按照有关回购规则和监管指引要求，在规定期限内出售 " 变更为 " 用于注销并相应减少注册资本 "。公司对于变更回购股份用途并注销暨减少注册资本，向市场传递出公司对自身未来发展前景的信心、体现了公司强劲的财务实力、对公司股票价值的认可，有助于提升公司的每股收益、净资产收益率等财务指标，使公司的财务状况更加稳健，增强公司的盈利能力和竞争力。

激励计划聚焦核心骨干，业绩考核夯实长期发展目标。为了吸引和留住优秀人才，促进公司长期稳定发展，公司推出 2025 年限制性股票激励计划。本激励计划拟向激励对象授予限制性股票总计 1,000.00 万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额的 1.47%。首次授予激励对象总人数为 252 人，首次授予 804.5 万股限制性股票，占公司总股本的 1.18%。预留 195.5 万股将用于后续激励对象的补充。以 2022-2024 年营业收入平均值为基数，后三年业绩考核目标为营业收入增长率达到 34%、40% 和 46%。计划绑定了核心骨干与长期发展战略，预计将为公司带来更高的管理效率和创新能力，推动公司长期稳定发展。

Mini/Micro Led 领域布局已进入收获期。2025 年 MLED 行业有望快速发展。首先，" 以旧换新 " 财政补助政策助推智慧大屏升级换代。2024 年 8 月至 2025 年 1 月的 6 个月期间，Mini LED 背光液晶电视内销量同比增长 661%，渗透率攀升至 26%，带动全球 Mini LED 背光和直显产业驶入快车道。第二，Deepseek 横空出世，消费电子行业将迎来 "AI+" 重塑机遇。近期，"AI+XR" 眼镜纷纷推向市场，硅基 Micro LED 等微显示面板需求将迎来持续增长。预计 2025 年我国 Mini LED 行业市场规模或将增长至 300 亿元以上。目前公司已实现 MiniLED 背光产品的批量供货，并成功通过多家头部显示厂商的认证，公司在 Mini/Micro Led 领域布局已进入收获期。

公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的 LED 芯片企业，随着 " 年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目 " 的建成投产，公司业绩有望持续增长。预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为 0.41 元，0.53 元和 0.65 元，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.17。

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