中邮证券有限责任公司虞洁攀 , 刘卓近期对隆鑫通用进行研究并发布了研究报告《摩托车领军企业，无极系列成长势头强劲》，给予隆鑫通用买入评级。

隆鑫通用 ( 603766 )

投资要点

隆鑫通用是全国摩托车领军企业， 2006-2024 年连续 19 年蝉联中国摩托车出口规模第一。

" 无极 " 品牌影响力逐步强化， 国内、 出海双轮驱动。 自 2018 年推出无极品牌以来， 公司持续创新， 完善产品矩阵， 深化渠道和服务。目前无极品牌已成长为国内高端摩托车的头部品牌， 并在欧洲市场形成品牌知名度和市场影响力。 截至 2024 年报数据， 无极累计建成国内销售网点 990 个， 海外销售网点 1165 个， 海外深耕欧洲和阿根廷市场， 梯度覆盖中南美洲市场， 并以马来西亚和菲律宾为支点逐步打通东南亚市场。

无极系列爆款频出， 营收增速强劲。 2024 年， 无极系列产品营收 31.54 亿元， 同比增长 111%。 其中， 国内收入约 18 亿元， 同比增长约 114%； 出口收入约 13 亿元， 同比增长约 108%。 公司爆款产品持续热销， SR250GT 上市引发轰动， 重新定义休闲运动踏板市场； CU525 持续热销， 产品生命周期管理效果显著， 已奠定同级别巡航车王者地位； DS900X 全年销量破万台， 在国内 800cc 以上摩托车出口总量占比超 95%， 获得欧洲消费者高度认可。

中大排量成为趋势， 产品结构端更加优质。 根据公司一季报数据，2025Q1， 公司无极系列营收 8.57 亿元， 同比约增长 42%； 其中 250cc 以上产品营收 6.01 亿元， 同比约增长 81%。 无极产品出口营收 5.42 亿元， 同比约增长 93%； 其中 250cc 以上产品营收 4.23 亿元， 同比约增长 119%。 可以看到， 单价更高、 附加值更多的中大排量产品增速强劲， 公司产品结构愈发优质。

盈利预测与估值

我们预测 2025-2027 年， 公司实现营收 209.61/239.85/269.91 亿元， 同比分别增加 24.61%/14.43%/12.53%； 预计实现归母净利润 19.30/22.63/25.42 亿元， 同比分别增加 72.13%/17.26%/12.31%; 对应 PE 估值倍数分别为 13.76/11.73/10.45 倍， 维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

国内外政策变化风险； 市场竞争加剧风险； 新股东整合进度不及预期风险； 新产品研发不及预期风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。