睿思网讯：6 月 18 日，大和研究报告指，华润电力 ( 00836.HK ) 股价自 3 月中旬以来上涨了 9%，认为其分拆华润新能源首次公开募股 ( IPO ) 带来的估值提升，及点火价差扩大的预期已基本反映在股价中。2025 年下半年，该行预计电价下降将持续对华润电力盈利造成压力，因此将其评级从跑赢大市下调至持有。

报告提及，6 月至今，江苏省的月度电价较去年同期下跌 24%，从每兆瓦时 410 元人民币 ( 下同 ) 降至 313 元。华润电力因其在江苏省的产能占比高达 17%，成为主要受影响对象。此外，华润电力在广东省的占比为 9%，该省在 2025 年前五个月电价也较去年同期下降 8% 至 23%。2025 年下半年，鉴于水电可能表现强劲进一步加剧电力供应过剩，大和预计这一逆风将持续，华润电力的 31% 月度和现货交易预计将受到这一趋势的影响。因此，该行将华润电力的 2025 至 2026 年收入预测下调 1% 至 2%。

该行又将华润电力 2025 至 2026 年的每股盈利预测下调 9% 至 13%，根据其总和估值法 ( SOTP ) 中，将燃煤和可再生能源的目标市账率，分别从 0.88 倍和 0.65 倍下调至 0.8 倍和 0.6 倍，以反映可再生能源业务可能的估值下调，目标价维持 19.5 元不变。