文 / 王慧莹

编辑 / 子夜

在互联网行业集体陷入 " 增长焦虑 " 的 2025 年，快手交出了一份兼具韧性与想象力的答卷：一季度，快手总营收同比增长 10.9% 至 326 亿元；经调整净利润达 46 亿元，经调整净利润率为 14%。

财报发布次日，快手股价高开 6.46%，报 51.9 港元 / 股。资本市场也释放了积极的信号，摩根大通给予快手 " 超配 " 评级，目标价为 70 港元；中金公司维持对快手的 " 跑赢行业 " 评级。

当直播电商告别野蛮生长，当 AI 技术重塑商业效率，快手用一份财报证明了 " 技术驱动型平台 " 的进化逻辑——电商以全域经营方法论穿越周期，用 " 直播 + 商城 + 短视频 " 三位一体经营格局夯实万亿基本盘。

实际上，快手持续增长的密钥，离不开对新增长点的探寻。

一如 2018 年，快手启动电商业务为第二曲线。如今，电商业务五年内实现年 GMV 破万亿，成功支撑平台营收利润不断增长。

进入 AI 时代，快手又寻找到了新的增长点。

像 AI 业务，可灵已经成为行业标杆的 AI 应用层产品。自 2023 年起全面启动 AI 战略，快手已经打造了包括可灵视频生成大模型、可图图像生成大模型与快意语言大模型在内的大模型矩阵，更用女娲数字人直播、智能客服等落地应用，诠释 AI 如何在互联网传统业务中落地。

从内容平台到技术生态，从流量思维到全域经营，快手用 AI 构筑起新的商业绿洲，或许正是资本市场重估其价值的关键密码。

主营业务稳健增长：

电商扛鼎，全域经营夯实 " 基本盘 "

翻看快手财报，电商是快手商业生态的 " 定海神针 "。本季度，快手电商稳健增长，GMV 同比增长 15.4% 至 3323 亿元。

前不久，618 年中大促拉开帷幕，5 月 16 日，618 首日，快手泛货架 GMV 涨 282%。

增长背后，是快手内容场和货架场迸发出的化学反应。

在快手全域经营的战略下，快手电商一直呈现稳健增长的态势。财报数据显示，2025 年 Q1，快手泛货架场域 GMV 占比约达 30%。商城场域日均动销商家同比增长超 40%，短视频 GMV 同比增长超 40%。

从内容平台延伸至电商，快手电商是一个不容忽视的转型样本。基于平台的优质内容，用内容驱动消费，是快手做电商的独特优势。

依托优质内容吸引用户，在平台完成 " 内容 - 交易 " 的闭环，形成好内容 + 好商品的组合拳，抬高了快手电商的天花板。

更为重要的是，当电商成为一场更为系统性的的较量，快手电商一直在顺势而为。

回看这些年，快手电商的思路一直随着用户行为在迭代。当用户习惯在短视频看感兴趣的内容，顺便遇见 " 好物 "，快手推出直播电商；当越来越多用户主动在快手搜索、下单，快手推出泛货架业务。

去年，快手进一步深化电商模式，当传统电商平台用 " 货架逻辑 " 内卷时，快手用 " 全域经营 " 逻辑重构，也给商家释放了更大的增长潜力。

商家参与度高、平台供给丰富，离不开快手对商家群体的耕耘。去年开始，快手推出一系列政策，重点扶持中小商家。比如在入驻环节 " 免保证金开店 " 权益让商家能够以 " 试运营 " 模式快速上线，有效降低初期经营成本。今年，快手针对新商家推出 " 新商达启航计划 " 和 " 新商家斗金计划 "，持续释放经营红利，助力新商家成长。

在多元政策推动下，2025 年第一季度新入驻快手商家数量同比增长超 30%，中小商家群体迅速壮大。

在这之前，一些商家的表现已经率先做出了示范。去年，三只松鼠借助快手电商内容场与货架场的增长契机，在内容场实现 GMV 同比增长超 300% 的成绩。同时，积极拓展货架场域投放，显著提升商品曝光量，推动泛货架 GMV 实现超 470% 的同比增长，成功构建多场域协同增长的经营格局。

本质上，这种 " 直播 + 短视频 + 泛货架 " 多场景覆盖，是一场 " 人货场 " 的关系重塑。在全域经营的战略下，快手以内容为桥，打破直播电商和货架电商的边界，验证 " 内容场 + 货架场 " 协同效能。

围绕内容本身，线上营销业务是快手财报中不容忽视的一部分。今年一季度，线上营销收入营收占比达到 55.1%。

除了内循环平台对商家的转化激励，一季度外循环释放了更多以好内容为核心的商业化潜力。

其中，短剧和本地生活是在线营销业务 180 亿元营收的两个重要锚点。作为最先入局短剧的平台，快手围绕付费短剧抬高了商业的天花板。短剧方面，数据显示，截至 2025 年 Q1，短剧行业的单日消耗峰值突破 3000 万。Q1 本地生活行业的消耗同比增长超 50%。

值得一提的是，得益于平台长期的精细化运营和多元品类建设，本季度快手直播业务营收 98 亿元，同比增长 14%。

在直播电商增速回落的行业寒冬，快手以 " 全域经营 " 织就一张韧性之网，让流量与货架共振，将用户心智转化为商业增量。

第二曲线加速爬坡：

可灵、本地生活、海外三箭齐发

一个新的现象是，AI 技术赋能下，快手第二曲线业务正从 " 试验田 " 蜕变为 " 增长极 "。

快手 CEO 程一笑表示："2025 年第一季度，我们持续深化 AI 技术对内容生态与商业生态的赋能，在经营效率进一步提升的同时实现了稳健的业绩增长。展望未来，我们会持续聚焦长期技术投入，继续强化 AI 能力，进一步赋能现有业务并开辟新的业务增长路径。"

核心底座可灵 AI 的成绩是有目共睹的。本季度，可灵 AI 在持续迭代保持技术全球领先的同时，也实现了商业化的加速落地，2025 年第一季度可灵 AI 营业收入超过人民币 1.5 亿元。

今年 4 月，可灵 AI 面向全球正式发布可灵 2.0 视频生成模型及可图 2.0 图像生成模型。新模型在动态质量、语义响应、画面美学等维度均有显著提升。

放眼整个市场，可灵的表现也可圈可点。5 月 14 日，全球最大的大模型整合应用平台 Poe 发布数据显示，快手团队的可灵系列大模型，在视频生成模型分类中迅速登顶，占据 30% 以上份额。特别是可灵 2.0 大师版，在 4 月末发布的仅仅 3 周后，就在 Poe 的上拿下了 20.9% 的份额。

而就在今天，可灵又更新了，新增的可灵 2.1 模型，在性价比方面优势明显。例如，在标准模式（720p）下，生成 5s 视频仅需 20 灵感值，高品质模式（1080p）也只需 35 灵感值，其成本和早前推出的可灵 1.6 系列持平。在生成速度方面，可灵 2.1 模型生成 5s 高品质模式（1080p）视频仅需不到 1 分钟，目前同档次模型基本耗时在 2-3 分钟。

可以预见，未来一段时间，可灵的市场份额还将持续提升。

除可灵外，本地生活业务和海外业务本季度也都有不错的表现。

财报数据显示，本季度，快手本地生活业务 GMV 同比保持快速增长，收入同比增长 2 倍。其中，新线城市贡献超过 65% 的 GMV 增长。

新线城市释放的消费能力毋庸置疑。第三方咨询机构波士顿咨询数据显示，我国三线及以下城市人口目前占比达 70%，而消费规模仅占 40%，人均消费还存在 2-3 倍的增长空间。另有麦肯锡预测，到 2030 年，中国 65.3 万亿元消费增量中 66% 将来自新线市场。

得益于新线城市的基因，快手早在 2023 年就喊出 " 所有团购都值得在快手重做一遍 " 的核心逻辑。随着 AI 引擎的驱动，快手可以更自信地回答 " 为什么所有团购都值得在快手重做一遍 "。

一些商家已经尝到了 " 甜头 "。绝味鸭脖入驻快手仅一年，成交用户就突破百万，2025 年第一季度环比 2024 年第四季度，GMV 同比增长超 60%。

对新线城市的商家和用户而言，高效率、低门槛的消费链路很重要。尤其是在酒香也怕巷子深的当下，既要满足商家对空白市场的触达，又要满足消费者的多元化需求。

AI 无疑是个 " 搭桥 " 的好选择。当前，快手本地生活已经在 AIGC 赋能商家短视频、直播内容生产提效等方面取得成效。以餐饮品牌花宝街鸡公煲为例，其借助数字人进行 24 小时日不落直播，近一个月带动超总数一半的 GMV。2024 年，超一万家本地生活商家率先探索通过 AI 工具提升经营效率。

不仅如此，为了让消费者看到更多 " 好物 "，快手内容引擎、营销领航以及启明星等计划，并投入十亿级现金和千亿级流量激励，在商品、内容、营销活动、广告工具等各方面全力扶持商家经营。

海外业务方面，在本季度，快手海外业务首次实现了单季度海外整体层面的经营利润转正。财报显示，Q1 快手海外整体收入同比增长 32.7% 达 13.2 亿元，海外核心发展国家巴西 DAU、时长均稳步增长。

拆解海外业务，聚焦重点区域和本地化是两大关键词。

以 Kwai 为载体，快手正在用中国模式点亮巴西市场，目前 Kwai 已积累超过 6000 万的月活用户，是巴西第六大的移动互联网 APP。

和国内一样，Kwai 也不仅仅是个短视频平台，而是一个可持续发展的数字生态系统。在海外业务的拓展上，快手早就意识到，到海外去，不是简单复制，而是用技术基因嫁接本土土壤，才是长期主义。

过去几年间，快手在巴西已经帮助接近 1 百万创作者获取了收入，并成为了巴西一线的在线广告平台。2023 年，Kwai 在巴西上线了电商业务，截至目前，KwaiShop 已覆盖巴西的 27 个州。

此外，Kwai 也一直在持续推动中巴技术合作。近期，第九届金砖国家工业部长会议在巴西首都巴西利亚召开。会议期间，中国 - 金砖国家人工智能发展与合作中心（简称金砖 AI 中心）也正式将中心下的巴西成果转化中心授牌给快手。这也标志着快手在推动 AI 技术出海及全球化布局方面获得官方认可。

AI、本地生活、海外业务的三箭齐发，构成了快手持续爬坡的第二曲线。核心要义在于，当 AI 从工具升级为生态引擎，未来的第二曲线将是效率提升带来的系统性增长。

从技术迭代，到战略协同，再到生态重塑，翻看财报，很少有哪家企业像快手一样，已经将 AI 的落地兑现到了成绩里。

本次业绩电话会上，程一笑也强调，未来，快手有信心通过 AI 潜力的持续释放，助力快手进一步提质增效，并为线上营销和电商业务带来新的增量。

某种意义上，AI 可以成为快手 " 技术 - 场景 - 商业 " 飞轮的支点，重塑内容生产与消费范式，成为驱动平台继续增长的第二曲线。

（本文头图来源于快手官网。）