华源证券股份有限公司葛星甫 , 孟爽近期对扬杰科技进行研究并发布了研究报告《内生外延丰富产品矩阵，周期复苏驱动业绩成长》，首次覆盖扬杰科技给予增持评级。

扬杰科技 ( 300373 )

投资要点：

" 自建 + 并购 " 布局 IDM 模式，有望受益于功率景气度企稳回升。公司主营产品包括材料板块（单晶硅棒、硅片、外延片）、晶圆板块（5 英寸、6 英寸、8 英寸硅基及 6 英寸碳化硅等电力电子器件芯片）、封装器件板块（MOSFET、IGBT、SiC 系列产品、整流器件、保护器件、小信号等）。2025 年 3 月，公司计划收购贝特电子 100% 股权，公司传统料号巩固基本盘，自主研发 + 收购 " 贝特电子 "，不断拓宽产品矩阵。2023Q3 开始，功率半导体去库存阶段基本结束，多数功率半导体公司的存货周转天数减少，毛利率见底后回升，行业或逐步企稳回暖。

传统功率器件：筑牢基本盘，汽车业务未来可期。扬杰科技在传统功率二极管领域持续深耕，整流桥、整流桥二极管、快恢复二极管等产品料号齐全。2022 年全球汽

车功率器件的市场规模为 81 亿美元，受益于汽车电动化的需求增长，预计 2028 年达到 167 亿美元，2022~2028 年 CAGR 为 13%，在各应用中增速最高。公司车规产品线料号丰富，产品质量获客户广泛认可，如宁德时代、安波福、比亚迪等厂商。

小信号产品料号丰富，MOSFET 加速研发。扬杰科技小信号分立器件类别丰富，封装类型齐全。目前 MOSFET 市场的主要份额掌握在国外品牌中，扬杰科技在 MOSFET 板块继续提高 Trench 和 SGT 系列的性能，加速研发 SGT-MOSFET、SJ-MOSFET、车规级 MOSFET 等高端料号，致力于实现进口替代。

IGBT& 第三代半导体新品持续推出。公司大力开发 IGBT 芯片、车规级产品、大电流模块、高压模块。2024 年，投资的 SiC 工厂完成 IDM 产线通线，各类产品已广泛应用于 AI 服务器电源、新能源汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等领域。公司自主开发车载 SiC 模块，已经获得多家 Tier1 和终端车企的测试及合作意向，预计 2025Q4 开展全国产主驱 SiC 模块的工艺、可靠性验证。

盈利预测与评级：预计 2025-2027 年归母净利润分别为 12.15、14.74、17.32 亿元，同比分别增长 21.23%、21.28%、17.50%，当前股价对应 PE 分别为 21、17、15 倍。选取华润微、斯达半导、新洁能作为可比公司，2025-2027 年平均 PE 分别为 39、31、25 倍。公司不断完善产品矩阵，重点发力汽车电子板块，同时受益于行业企稳回升，首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.87%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 10 家；过去 90 天内机构目标均价为 60.29。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。