｜2025 年 5 月 26 日 星期一｜

NO.1   多家券商将客户保证金利率降至 0.05%

在银行新一轮存款利率调降的背景下，券商客户保证金利率同步进入 " 地板价 " 区间。近日，广发证券、民生证券等机构相继公告，将客户人民币保证金账户结息年利率统一调整至 0.05%，该利率已与银行活期存款基准利率持平。回顾过往，券商保证金利率已经历多轮下调：2022 年 9 月首次同步银行降至 0.25%。随后在 2023 年 6 月，利率降至 0.2%；2024 年 8 月，进一步降至 0.15%；2024 年 11 月，再次降至 0.1%。最终在 2025 年 5 月，利率降至 0.05% 的历史低位。以 1 万元保证金为例，利率从 0.25% 降至 0.05% 后，年利息收入从 25 元减少至 5 元。

点评：多家券商将客户保证金利率降至 0.05%，与银行活期存款基准利率持平。此轮下调反映了资金成本的持续下降，券商经纪业务竞争加剧。对券商而言，利润空间进一步压缩，或促使业务结构优化。对股市整体而言，资金成本降低可能提升市场流动性，但需关注其对投资者行为的影响。

NO.2  5 月 27 日见！首批新型浮动费率基金将发行

5 月 23 日，首批 26 只新型浮动费率基金获得证监会批文，距离上报仅一周。5 月 24 日，16 家基金公司集体公告，旗下浮动费率基金产品发行定档，均将于 5 月 27 日开启发行，多数产品将于 6 月中下旬结束认购。从基金合同中可以看到浮动费率基金具体的收费形式，当投资者持有基金份额达到一年后赎回，若期间年化收益率跑输业绩比较基准 3 个点及以上，仅收取 0.6% 年费率；若跑赢业绩比较基准 6 个点及以上且收益为正，则适用 1.5% 年费率；其他情形则适用 1.2% 年费率。这一费率结构在双向激励的程度上存在不对称性，要求基金管理人以 " 投资者利益优先 "。

点评：首批 26 只新型浮动费率基金获批并定档 5 月 27 日发行，标志着基金收费模式创新迈出重要一步。该费率结构对基金管理人提出更高要求，需以 " 投资者利益优先 "，这将促进行业竞争格局优化。对基金公司而言，产品吸引力有望提升，但业绩压力增大。目前，公募主动权益基金管理费年费率普遍为 1.2%，如果浮动费率基金明显跑输业绩比较基准，管理费将直接 " 减半 "，体现出基金公司与投资者深度绑定的决心。

NO.3   中证协更新保荐代表人 D 类名单，15 人被暂停执业

保荐代表人 " 资格罚 " 的实施向市场传递了严监管信号，对提高保荐机构和保荐代表人的执业质量，促使其更好地履行职责，保护投资者的合法权益具有重要作用。中证协官网信息显示，截至 2025 年 5 月 23 日，保荐代表人 D 类（暂停业务类）名单已更新至 15 人。相较于首批公示名单，此次新增 8 名保代违规行为集中于 IPO（首次公开募股）及非公开发行项目，反映出投行业务关键环节仍存合规风险，且某些涉及项目甚至追溯至 10 年前。

点评：中证协更新保荐代表人 D 类名单，15 人被暂停执业，反映出监管层对投行业务的严格监管态度。此举措有助于提升保荐机构和保荐代表人的执业质量，保护投资者权益。对相关投行公司而言，可能面临业务调整和声誉管理的挑战。对于股市整体，强化监管有助于市场健康发展，提升投资者信心。

NO.4   时隔一年，私募基金总规模重返 20.22 万亿元

时隔一年，私募基金行业管理总规模重返 20 万亿元大关。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至 2025 年 4 月末，私募基金行业管理总规模达 20.22 万亿元，环比增长 1.25%（增加 0.25 万亿元），连续五个月保持正增长。这也是自 2024 年 4 月以来，私募基金行业管理总规模首次突破 20 万亿元。从结构看，私募股权投资基金以 10.96 万亿元规模占据半壁江山，占比为 54.2%；私募证券投资基金规模为 5.51 万亿元，占比为 27.2%；创业投资基金规模为 3.41 万亿元，占比为 16.9%。

点评：私募基金总规模重返 20 万亿元，显示出市场信心有所恢复。私募股权投资基金占据半壁江山，表明长期投资和科技创新领域仍是资金关注的重点。私募证券投资基金规模的增长，反映出市场对二级市场的兴趣在提升。整体来看，私募基金规模的持续增长，有助于增强资本市场的活力，推动相关行业板块的发展，进而对股市整体产生积极影响。

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