作者 | 肉丁

《哪吒 2》154 亿票房还未封顶，光线传媒王氏股东三兄妹已经开始减持套现了。

5 月 19 日晚，光线传媒发布公告称，控股股东【光线控股】及其一致行动人王牮、王洪田计划减持公司股份不超过约 2924 万股（占公司总股本比例不超过 1%）。

公开资料显示，王牮、王洪田分别为王长田的妹妹和弟弟，而光线控股由王长田持股 95%、王牮持股 5%，所以这就是王家三兄妹趁着《哪吒 2》余温尚在的一场精准套现。

按 19 日收盘股价 18.39 元计算，光线控股拟减持不超过 1923.73 万股，套现约 3.54 亿元；王牮拟减持数量不超过 400 万股户，约 0.74 亿元；王洪田拟减持公司股份数量不超过 600 万股，约 1.1 亿元，综上，总预计套现约 5.38 亿元。

就在三个月前，《哪吒 2》爆火曾带动光线股价上涨至 41.68 元 / 股的高点，随后股价震荡走低，如今总市值已跌去一半。但目前 17.97 元的股价，也远高于 2022 年前后 6 元左右的股价。

公告提及，光线控股减持的主要目的是降低负债率、改善财务结构，王牮、王洪田则为自身资金需要。

与此同时，光线传媒还发布公告称向参股公司魔法动画提供的 800 万元财务资助已到期（用于主控电影《小倩》的制作），在公告中光线传媒贴心的暗示股东无需害怕，因为 " 魔法动画法定代表人毛启超仍承担连带担保责任，公司将通过担保措施维护权益 "。

参股公司欠款 800 万 " 连带责任 "，控股股东套现 5.38 亿 " 资金需要 "，财技高超了属实是。

这不是他们第一次套现，之前短短五年内，王氏家族已通过光线控股及相关股东减持股份、成功套现共约 11.1 亿元，而在同期，公司累计分红仅 9.3 亿元。这一次，在《哪吒 2》尚未下映时，他们再度选择大幅减持，证明单一爆款不仅救不了中国电影，也拉不回资本对不确定的电影市场的信心。

爆款频出的光线大额减持套现，大股东吃肉、小股东喝汤？

减持消息释出时，《哪吒 2》仍然在映，最新密钥时间已经延长至 5 月 31 日，如若六一还无新片能顶，《哪吒 2》或许还会继续延期。

娱乐资本论梳理发现，这已是王长田一家近五年内的第四次减持，而此前每次减持，光线很少踩在最高点，反而像是在市场低迷时的及时止损。

2019 年 7 月《哪吒 1》上线后，光线传媒股价曾从 6.5 元 / 股飙升至 9.5 元 / 股、涨幅达 46%，随后受疫情影响，行业整体业绩下滑，2020 年 7 月 16 日起，【光线控股】开启光线传媒上市以来的首次减持，套现 3.32 亿元。

到了 8 月份，王长田的配偶杜英莲也下场减持。以 2020 年 8 月 17 日收盘价估算，光线控股套现约 3.63 亿元，杜英莲套现约 1.11 亿元，共套现约 4.7 亿元，一系列操作令当天股价跌幅达 4.91%。

2023 年 1 月《深海》上映，经历了股价长期萎靡走低、《深海》电影口碑不及预期等负面事件后，光线控股与杜英莲再次选择减持股份。

2023 年 1 月 20 日公告显示，光线控股减持约 29,24 万股，套现约 2.72 亿元；杜英莲减持约 385 万股，套现约 0.36 亿元。

短短五年内，王氏家族已通过光线控股及相关股东减持股份、成功套现共约 11.1 亿元，而在同期，公司累计分红仅 9.3 亿元。这种 " 大股东吃肉、小股东喝汤 " 的资本运作模式，引发了不少中小投资者的强烈不满。

《小倩》亏损制作方负债 800 万，谁来担责？

4 月 22 日，光线传媒发布了 2025 年一季度公司报告，从业绩数据来看，一季度的营业收入约为 29.75 亿元，同比增长 177.87%；归属于上市公司股东的净利润高达 20.16 亿元，同比大增 374.79%。

与高涨的营收数据不同，近两个月光线传媒的股票已从 41.68 元 / 股的顶点降至 17.88 元 / 股、跌破 50％，" 热 " 与 " 冷 " 的极致对比，是光线传媒如今进退维谷的真实写照。

根据公开数据显示，自 2018 年至今光线传媒的归属净利润长期呈现出下降趋势，到了 2024 年，2.92 亿元的利润仅与 2020 年的 2.91 亿元持平，期间虽有《哪吒 1》这一现象级作品助阵，但长期依赖单片爆款的惯性仍透露出其并非长期投资的最佳选择。

散户在短期投机中 " 击鼓传花 "，大股东瞅准时机下场减持，都是深谙光线这只股票市场特性后的顺势而为。

减持套现的同时，光线传媒对外财务资助无法按时收回的公告也于同日披露。

2022 年 4 月，光线向参股公司魔法动画提供 800 万财务资助，主要用于制作动画电影《小倩》，该片是光线旗下公司 " 光线动画 " 出品的首部作品，曾定档去年五一，经历短短几城路演之后光线传媒又匆匆决定撤档。12 月 6 日，该片悄然上映，票房仅 1284.4 万。

作品失利导致魔法动画 2024 年度营收仅有 15.12 万、亏损 74.37 万，资产总额 5416 万，负债 5435 万，如今 800 万借款已到期，无法还本息。在公告中，光线传媒表示魔法动画法定代表人毛启超仍承担连带担保责任，公司将通过担保措施维护权益，但可能需计提坏账准备，影响当期损益。

主控是光线传媒，撤档的决定也是光线传媒做的，参投公司老板则负责承担担保连带责任。

像《小倩》这样中低成本投入，但仍有回收风险的项目，光线手里不止一个。主投 + 发行的《独一无二》曾在今年五一档大混战中选择逃跑，改档至 5 月 17 日，目前预测总票房不到 2000 万。《她的小梨涡》《透明侠侣》都曾在之前路演过后选择撤档，再无消息。

根据第一季度财报显示，光线传媒总负债为 42.78 亿元、较去年同期增长 242.34%，公司资产负债率为 28.40%。而在 2024 年第一季度，其资产负债率仅为 12.09%，同比增幅约为 135%。光线控股的减持行动选择同期开展，也展现出其对高负债率风险的担忧。

光线 2024 年年报披露的预计上映电影中，仅有参投 + 发行的《东极岛》已定档暑期，《花漾少女杀人事件》刚在戛纳首映，其他项目均显示 " 制作中 "，主打按兵不动。

光线传媒 2024 年报预计上映电影项目

自 2025 年开始，后哪吒时代下的超强头部效应，令清明、五一等档期陷入疲软，影视公司再融资规模与行业平均市盈率均呈现出同比下降趋势，如今光线控股股东选择在《哪吒 2》在映时减持，似乎更证明，仅靠单一爆款，救不回资本对电影市场的信心。