华安证券近两期财报业绩表现出色。有投资人建议其与国元证券合并做大做强。
在华安证券实现业绩同比大涨的同时,其和大股东及关联方的关联交易受到了投资人审视,多项与大股东及关联方相关的关联交易议案在股东大会上遭到反对。华安证券规模相对较小,业务发展并不均衡,同时其与同属安徽省国资委旗下的另一家券商也存在同业竞争,也因此有投资人建议公司 " 合并省内及中部券商,做大做强,回报股东!"
华安证券净利润大涨
利润留存率上升
在经济回暖且资本市场持续活跃下,华安证券近两期财报均表现出色。其中,2024 年年报显示,公司 2024 年实现营收 45.43 亿元,同比增长 24.4%;归母净利润 14.86 亿元,同比增长 16.56%;扣非归母净利润为 14.78 亿元,同比增长 19.25%。2025 年一季报显示,公司今年一季度实现营收 14.31 亿元,同比增长 72.02%;归母净利润 5.25 亿元,同比增长 87.79%;扣非归母净利润 5.19 亿元,同比增长 87.31%。
和其他多数券商业绩增长原因类似,华安证券业绩的大幅增长离不开投资收益的推动。2024 年年报显示,华安证券资管业务和经纪业务收入在报告期内分别同比增长了 7.54% 和 28.12%。相比之下,其投行业务收入有所下滑,营收仅有 9235 万元,同比下滑了 18.84%,是 2019 年以来投行业务收入表现最差的一年。Wind 显示,华安证券 2023-2024 年无一单 IPO 项目上市。
年报还披露,华安证券 2024 年的利息净收入为 2.75 亿元,同比减少了 34.92%。分析原因,一方面是股权质押、转融通等业务因市场和政策因素出现萎缩,另一方面因加大债券发行融资力度,比如 2024 年 11 月后发行了 40 亿元总额的次级债,导致华安证券的短融和次级债利息支出显著增长,加大了财务成本。
在华安证券业绩大增的同时,其分红率却有所下降。据华安证券年报披露,其 2024 年年度利润分配方案为派发现金股利总计 4.68 亿元,金额与 2023 年度的 4.7 亿元派息基本齐平,收益留存率从 2023 年的 63.1% 提升到 2024 年的 68.5%,收益留存率达到上市以来新高,这意味着其股利支付率降至上市以来的新低。
华安证券为何在业绩提升的基础上下调了分红比率?通过邮件向公司方面进行咨询,截至本文发稿未获回复。
公开信息还显示,2024 年 12 月底,据相关部门公告称,华安证券前董事长李工被查。李工曾在华安证券担任高层十多年,期间实现了华安证券上市的重大成就,打造了如今安徽券商上市 " 双雄 " 的格局。
表 1 华安证券上市以来的分红情况
数据来源:Wind
有投资人在股东大会上投出反对票
5 月 6 日,华安证券召开了 2024 年年度股东大会,审议 2024 年年报、董事会工作报告、关联交易、利润分配方案并投票表决。投票结果显示,华安证券和大股东及关联方的关联交易引发争议较多。
华安证券公告显示,在华安证券与安徽国资运营控股集团有限公司、皖能股份有限公司(000543.SZ)、安徽省能源集团有限公司、安徽交控资本投资管理有限公司关联交易四项议案中,股东反对票比例超过 10.8%。
公开信息显示,皖能电力是华安证券的第四大股东,交控资本、能源集团分别是第五大、第七大股东,均为华安证券大股东安徽省国资运营控股集团(简称 " 国控集团 ")的一致行动人。年报显示,上述股东曾在 2020 年对华安证券承诺," 直接或间接控制的企业尽量避免与公司及其控股、参股公司之间产生关联交易事项 ",且承诺有效期为长期有效。
公开信息显示,国控集团是安徽省国资委旗下公司。安徽省国资委旗下还有另一家上市券商国元证券。国元证券、华安证券实控人均为安徽省国资委。公开信息显示,国元证券现有 105 个证券营业部,其中有 38 家位于安徽省内。华安证券旗下的 120 多家营业部中有 67 家位于安徽省内。两家券商均深耕安徽市场,构成同业竞争关系。
投资者期待国元证券、华安证券合并
对于同是安徽省国资委旗下的华安证券和国元证券来说,整合是有助于弥补各自短板的。比如在信用业务上,年报显示,截至 2024 年末,华安证券合并报表的两融业务余额为 9.5 亿元,而国元证券母公司口径的两融业务账面价值余额达 209.6 亿元。对此,有投资者提出建议,两家券商实控人一致," 为何(合并)反而不见行动?合并省内及中部券商,做大做强,回报股东!"
值得一提的是,今年 1 月,安徽省政府办公厅发布了《关于支持企业开展并购重组的指导意见》,明确提出 " 支持企业通过并购重组扩大市场份额,提升规模效应,增强企业核心竞争力和产业链生态主导力。" 这一政策的发布,为两家券商的合并重组可能提供了有利条件。
目前来看,两家券商均处于行业中游,合并显然有助于提升规模和行业内排名。Wind 显示,国元证券、华安证券 2024 年营收分别处在 A 股券商的第 21 位、第 29 位。若能够合并,则两家券商的营收之和达到 124 亿元,排名将超过兴业证券、东方财富等券商,跃升 A 股券商前 15 名,成为江苏安徽等华东地区(不含上海券商)仅次于华泰证券的大型券商。
当然,两家券商也存在一些合并难点。比如在公募牌照上,国元证券是长盛基金的大股东,持股比例 41%;华安证券是华富基金的大股东,持股比例 49%。按照证监会 2022 年《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》的要求,公募基金大股东的持股上限是 " 一参一控 "。如何协调好长盛基金、华富基金的股权关系目前来看还是个难题。
对于投资人的建议,国元证券、华安证券均回复,如有合并事项将及时披露。
华安投行股权承销保荐业务量下滑
业务互补前景广阔
华安证券在投行业务上和国元证券还存在较大的差距。资料显示,2023 年以来,华安证券投行股权部门仅有三单业务落地,分别是两单定增承销保荐业务和一单恒鑫生活 IPO 业务。
相比之下,国元证券的投行业务相对更为出色。Wind 显示,2023 年以来,国元证券有 11 单业务落地,覆盖 IPO、定增和可转债,特别是 2024 年以来 IPO 发行相对较少的背景下,国元证券有科拜尔、红四方、黄山谷捷三单业务成功 IPO 上市;另外,国元证券保荐的国盾量子定增募资规模高达 17.8 亿元,承销保荐费用达 2325 万元。
对比 2023 年以来的 IPO 募资规模,Wind 显示国元证券、华安证券分别排 33 位、38 位;近两年再融资比 IPO 相对更活跃,2023 年以来的定增募资规模方面,国元证券、华安证券分别排 14 位、43 位。而且随着近两年 IPO 项目显著减少,券商均面临投行业务量不足、客户减少、竞争趋于激烈的压力,合并将显著减少国元证券、华安证券这两家省内券商间的竞争。
留存的中国证券业协会数据显示,华安证券在 2024 年 5 月时保代有 49 人,现在最新数据为 47 人,保代数量不到国元证券的 1/3。
相比之下,资管业务是华安证券的一大优势,而且 2024 年实现了资管业务独立发展。公开信息显示,华安证券 2024 年 1 月发起成立了华安证券资产管理有限公司,2024 年 7 月正式开业,以丰富产品谱系、强 " 固收 +" 产品发行力度、开拓商业银行代销渠道、深化与机构客户尤其是保险资金的合作为重点,全年资管业务实现手续费及佣金收入约 5.5 亿元,同比增长约 12.7%。
表 2 华安证券、国元证券 2022 年以来业绩情况
(文中个股仅为举例分析,不作买卖推荐)
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