证券之星 刘浩浩

近日，中国电影 ( 600977.SH ) 交出了一份业绩显著下滑的 2024 年业绩报告。公司实现扣非后净利润同比骤降超 170%，公司业绩由盈转亏。

证券之星注意到，中国电影核心主业创作业务近几年业绩极不稳定。虽然去年推出《热辣滚烫》等多部爆款电影，该业务仍陷入巨亏境地。而合计贡献六成以上营收的发行、放映两大主营业务，去年则营利双降。公司控股影院平均单银幕产出也同比骤降超两成。

去年 Q4 业绩巨亏拖累全年业绩

财报显示，2024 年中国电影实现营收 45.75 亿元，同比下降 14.28%，实现归母净利润 1.405 亿元，同比下降 46.42%，实现扣非后净利润 -8638 万元，同比下降 177.8%，上年同期为盈利 1.11 亿元。

证券之星注意到，中国电影 2024 年业绩亏损主要出现在第四季度，该季度归母净利润和扣非后净利润分别亏损 7510 万元、2.285 亿元，拖累了全年业绩。

对于业绩亏损原因，中国电影在 2024 年三季度财报中曾披露，主要由于报告期内电影市场整体票房低于上年同期，且未有与上年类似票房规模的公司主投主控影片上映所致。

中国电影于 2016 年在上交所主板上市，是首家登陆 A 股的电影国企。

证券之星梳理发现，中国电影营收在 2019 年达到 90.68 亿元高点，此后便一路下滑。最近三年其业绩波动较大，但营收最高时仅为 53.37 亿元，远低于 2019 年营收规模。

2024 年，高额减值损失是导致中国电影业绩亏损的重要原因。

财报显示，中国电影 2024 年计提的减值损失合计高达 2.57 亿元，是归母净利润的 1.83 倍。其中，资产减值损失为 1.005 亿元，主要来自存货跌价准备。信用减值损失为 1.565 亿元。而信用减值损失中，来自应收账款坏账准备高达 1.77 亿元，同比增长 194.43%。

证券之星注意到，近几年中国电影应收账款规模一直较大，截至 2024 年末尚有 12.07 亿元，主要来自电影发行和院线企业。近几年电影市场持续低迷，加剧了公司的回款难度。

在 2024 年财报中中国电影亦指出，虽然应收账款余额相较年初减少 37.06%，但如果剩余资金无法收回，仍可能对公司经营业绩造成一定影响。

值得注意的是，进入 2025 年后，中国电影业绩下滑趋势仍在延续。2025 年一季度，公司实现营收 9.941 亿元，同比下降 3.13%，实现扣非后净利润 -1.94 亿元，同比下降 338.69%，为公司历年单季度最大跌幅。

爆款产品难掩票房惨淡

从主营业务来看，2024 年中国电影各大主营业务业绩情况皆不容乐观，其中公司核心主业创作业务则是唯一亏损的业务，显著拖累了公司业绩。

中国电影的创作业务创作品类涵盖电影、剧集、动画，以及网络电影、网剧等网生内容。具体包括项目开发、制片生产、商务合作、版权经营等业务环节。

数据显示，2024 年我国共生产各类影片 873 部，其中电影故事片 612 部，数量同比收缩。主要由于疫情影响造成制作周期延长，限制了可上映影片供给。

2024 年，中国电影主导或参与出品并投放市场的电影共 46 部，同比上年的 37 部数量有较大提升。公司出品影片在国产影片票房前十中占据 9 位，其中《热辣滚烫》《末路狂花钱》《抓娃娃》《志愿军：存亡之战》分别取得春节档、五一档、暑期档、国庆档的票房冠军。

2025 年春节档上映的 6 部影片中，中国电影主导或参与出品影片也有 3 部。分别为《唐探 1900》、《熊出没 · 重启未来》、《射雕英雄传 · 侠之大者》。

不过证券之星注意到，虽然 2024 年中国电影出品电影数量大幅增长，但出品电影实现的累计票房仅为 234.72 亿元，同比上年的 268.89 亿元减少 34.17 亿元，降幅为 12.7%。

财报显示，2024 年中国电影创作业务实现营收 6.087 亿元，同比下滑高达 40.97%，虽然业务成本相较 2023 年同比下降 29.17%，业务主营利润仍亏损 1.18 亿元之巨，同比暴降 2241.6%，上年同期为盈利 549.6 万元。

该业务收入在公司总营收中的占比，也从 2023 年的 19.33% 下降至 13.31%。

值得注意的是，近几年作为中国电影核心业务的创作业务业绩情况极不稳定。2021-2023 年，该业务实现营收和主营利润分别为 11.58 亿元、852.9 万元，4.082 亿元、9402 万元，10.31 亿元、549.6 万元。同期业务毛利率则分别为 0.74%、23.03%、0.53%。

中国电影创作业务业绩波动剧烈的特点，加剧了公司业绩的不稳定性。

放映业务盈利 " 腰斩 "

证券之星注意到，在中国电影营收中占比居于前两位的发行业务和放映业务，2024 年业绩也双双下滑。

据国家电影局数据，受供给乏力影响，2024 年全国电影总票房达到 425.02 亿元，同比下降 22.6%。电影市场档期冷热不均现象依旧，档期票房占比已连续三年维持 66% 以上。

2024 年，中国电影共发行影片 646 部，实现票房 336.7 亿元，全国票房前十影片均为公司主导或参与发行。但公司发行业务业绩依然同比大幅下滑。

财报显示，2024 年中国电影发行业务实现营收 19.5 亿元，同比下滑 5.03%。业务收入在公司总营收中占比为 42.63%，相较上年的 38.50% 有所提升。业务毛利率则同比减少 3.8 个百分点至 30.34%。业务实现主营利润 5.917 亿元，同比上年的 7.011 亿元下降 15.6%。

在影院经营方面，国家电影局数据显示，2024 年国内新建影院增速仍保持高位，但单体影院经营压力加剧。年票房超 500 万元影院数量同比减少超 10%。

2024 年，中国电影下属控参股院线和控股影院合计拥有 24326 块银幕，同比增长 12.74%。银幕市场占有率为 26.74%，同比上年略有下滑。实现总票房 112.62 亿元，同比下滑 22.89%。

在控股影院方面，截至 2024 年末，中国电影旗下共有营业控股影院 125 家，其中新开业控股影院 5 家，关停 7 家影院。拥有银幕 939 块，同比减少 1.88%。公司营业控股影院合计实现总票房 7.26 亿元，同比下滑 26.14%。

2024 年，中国电影控股影院平均单银幕产出为 77.34 万元，同比上年的 102.72 万元下降幅度达到 24.71%。

2024 年，中国电影放映业务实现营收 9.367 亿元，同比下降 19.82%。放映业务收入在公司总营收中占比为 20.48%，上年同期为 21.9%。业务实现主营利润 9069 万元，同比下降 49.76%。业务毛利率则同比减少 5.77 个百分点滑落至 9.68%。 ( 本文首发证券之星，作者 | 刘浩浩 )