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出品： 电动星球

作者：思为、毓肥

一季度净亏损 1.3 亿元，零跑的盈亏平衡还会在零点上下波动一段时间。

一季度交付 8.76 万台新车的零跑，当季营收 100.2 亿元（同比 +187.1%），净亏损 1.3 亿元，2024 年同期净亏损 10.13 亿元，2024 年第四季度净利润 8000 万元。

截至 2025 年 3 月 31 日，零跑汽车的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及银行定期存款结余为人民币 257 亿元，去年这个数字为 176 亿元。

如果只看赚不赚钱，零跑 2025 年的第一份财报不够惊艳，但在市场反应与分析师看来，这是一份足够惊喜的业绩报告。

原因很简单：国内国外全面加速。

零跑一季度财报的亮眼之处在哪里？新造车中唯一一家背靠国际汽车集团出海的零跑，在海外市场又有何进展？

我们一起来看看。

14.9% 毛利率

尽管重回亏损，但零跑的一季度销量仍超越市场预期。这不仅是销量、营收以及相比同比净亏损状况的改善，更是毛利率的持续上升。

今年一季度，零跑毛利率 14.9%，去年同期毛利率为 -1.4%，2024 年第四季度为 13.3%，再创新高。

据零跑介绍，毛利率同比增长的原因是销量上升带来的规模效应、一直坚持的成本管理以及产品组合的优化；

而环比增长则是由战略合作带来的成效，但零跑在电话会上也承认，抛去合作伙伴影响，其一季度毛利率会有小幅度的下滑。

这体现在收入方面，是零跑一季度单车收入同比上升 4.9%。

需要注意的是，零跑的这份成绩还是在存在春节长假，且社会整体消费情绪不高的一季度达成的，按照行业规律，大部分品牌第一至第四季度的销量成绩，是由低至高的走势。

也就是说，零跑在 2025 年还会有更大的可能。

于是，我们可以看到，零跑给出了第二季度 13-14 万辆的销量指引，并以实现盈亏平衡为业绩目标。

这相当于零跑每月要卖 4.3-4.7 万台新车。零跑 4 月份的交付成绩为 4.1 万台，远超 3.5 万台、排名第二的小鹏汽车，零跑二季度的月均目标，更深层的隐喻，也许是连续拿下「新造车月销第一」的信心。

而在向上探索方面，我们目之所及，是前不久上市的、15.58-17.98 万的零跑 C16，以及此前零跑高级副总裁曹力曾透露，零跑将在 10 周年之际推出 25-30 万级别的 D 系列产品。

在曹力口中，D 系列产品将会延续零跑的性价比标签，上车 50 万级竞品车型的配置，再次以低打高。

在卷到极致的中国新能源汽车市场，绝大部分车企要将成本压榨再压榨，才能拿出有足够市场竞争力的产品，亏本卖车并不少见。

相比之下，新能源汽车市场仍处在蓝海 / 开拓阶段的海外市场，有更大的盈利空间。

零跑与 Stellantis 的合作关系带来的海外业务增长，成为人们对零跑未来走势的瞩目点。

全球市场

2025 年 1-4 月，零跑出口 13632 台新车，成为新造车中出口量最大的车企，其中第一季度出口 7546 台，4 月份出口 6086 台。

按照这一加速度，零跑或许能在今年超额完成出口 5 万台新车的最低年度目标，而零跑汽车 CEO 朱江明在 2025 上海车展更新的最新目标，零跑今年的出口目标为 5-8 万台。

根据中汽协的数据，不分能源形式，2024 年中国整车出口量排名第十的东风汽车，成绩是 24.6 万台。

零跑 8 万台的目标，只能算是一块敲门砖。

但质变的前提是量变，无论是 5 万还是 8 万，抑或是 24.6 万台，都同样重要。

为此，零跑在销售、生产端正紧锣密鼓地布局中。

在欧洲，零跑截至 3 月底已建立超 450 个网点，亚太市场则为近 50 家，在总量上环比增加了超 100 家海外门店。

汽车出口的运输费用高昂、不可抗力影响较多，于目的地市场及车企而言，最为保险且双赢的方法，是赴当地建厂。

背靠 Stellantis，零跑将基于 Stellantis 的马来西亚工厂，目标在 2025 年底实现 C10 的本地化组装项目；同时，零跑预计在 2026 年年中实现欧洲本地化生产，此举可减少关税、运输等因素带来的影响。

待工厂陆续建成后，零跑国际将由目前的销售公司，转向销售和生产一体的公司，不具备研发职能，相当于大众在中国的合资公司。

零跑表示，其与 Stellantis 的合作项目正顺利进行中。

而随着 C10、B10 的全球化经验的积累，加上 Stellantis 向零跑输出的当地市场消费习惯等信息，零跑的全球化道路，或许要走得比大部分新造车品牌更快、更有底气。

零跑显然对这点信心满满，其在电话会上表示「这点零跑是要领先于友商的」。

只是，与 Stellantis 的合作在何时都不能当做是业绩持续向上的唯一法宝，把握在自己手里的产品也是制胜的法则，D 系列无疑是关键。

零跑又会怎么讲述 D 系列的故事？是性价比？抑或是科技感？

（完）