网新社研究所。在汽车行业 " 内卷 " 加剧的当下，中国汽车工程研究院股份有限公司（简称 " 中国汽研 "，股票代码：601965）却以独特的商业模式，走出了一条独立于周期的增长曲线。中国汽研成立于 1965 年，前身为国家一类科研院所（重型汽车研究所），历经多次重组与转型于 2012 年上交所上市。公司实控人为国务院国资委，2023 年并入中国中检成为其核心子公司。中国汽研主营业务包括两大板块：

汽车技术服务（2024 年营收占比 87.8%）：覆盖研发咨询、测试评价（如智能驾驶、安全性能检测）、认证服务等

产业化制造（2024 年营收占比 12.2%）：涉及专用汽车改装、燃气系统及零部件、轨道交通装备等

作为国内唯一上市的汽车全牌照检测机构，中国汽研凭借 40% 以上的毛利率及连续 13 年现金分红的纪录，成为资本市场 " 长跑冠军 "。 

财务韧性：毛利率逐年提升稳定在 40% 以上，净利润复合增速 15% 的底气

中国汽研的财务报表展现了一家技术驱动型企业的典型特征：高毛利、稳增长、低负债。

营收与利润双增：2019-2023 年，公司营收从 27.55 亿元增至 40.07 亿元，年均复合增速 9.82%；归母净利润从 4.67 亿元增至 8.25 亿元，年均增速高达 15.29%。2024 年，其营收和归母净利润分别达 46.97 亿元、9.08 亿元，同比增长 14.65% 和 8.56%，在行业下行周期中凸显抗风险能力。

数据来源：Wind

盈利能力出众：2022 年以来，公司毛利率始终维持在 40% 以上，2024 年达 44.5%，远超福耀玻璃（约 35%）、德赛西威（约 24%）等产业链企业，更让比亚迪（约 18%）、长城汽车（约 19%）望尘莫及。高毛利的核心源于其技术服务业务占比超 80%，该业务毛利率长期稳定在 48% 左右。

费用管控优异：2024 年总费用率同比下降 1 个百分点至 18.3%，其中管理费用率下降 0.8 个百分点至 8.5%，研发费用率控制在 5.9%，凸显精细化运营能力。

分红密码：13 年累计派现 27 亿，散户人均持股超百万

" 真金白银 " 回报股东，是中国汽研长期赢得投资者信任的关键。

分红连续性：自 2012 年上市以来，公司连续 13 年实施现金分红，累计派现 27.47 亿元，远超 IPO 募资额 15.74 亿元，投资回报年复合增长率达 3%。2024 年分红为每 10 股派 2.4 元（含税），股息率为 1.93%，在稳健型资产中具备吸引力。

股东结构优质：截至 2025 年 3 月底，公司股东总户数仅 1.81 万户，人均持股市值达 104.3 万元，远高于 A 股平均水平，可见机构与高净值投资者对其长期价值的认可。控股股东中国中检（持股 53.3%）的央企背景同时赋予其资源整合与政策红利的双重优势。

行业护城河：全牌照资质 + 技术壁垒，市占率稳居第二

汽车检测行业具备天然的" 牌照 + 技术 " 双壁垒，而中国汽研正是这一赛道的核心玩家。

牌照稀缺性：国内仅 6 家机构拥有汽车全牌照检测资质，中国汽研市占率稳居第二（仅次于中汽中心），且近年来主导 2022 年后新国标制定，话语权持续提升。

技术领先性：

智能驾驶检测：自主研发的室内高精度定位测量系统（精度 1cm）、软体目标物（模拟快递三轮车等场景）填补国内空白，支撑 IVISTA、C-IASI 等权威测评体系。

氢能与低空经济：率先布局氢能动力测评，并通过控股南方试验场切入飞行汽车检测赛道，抢占 50 平方公里低空空域资源，构建 " 陆空一体 " 检测能力。

研发投入加码：2024 年研发费用 3.35 亿元，占营收 7%，技术人员占比高达 70%，形成 " 标准制定—检测装备—数据服务 " 闭环生态。

未来增长：三大引擎驱动，打开 40% 增量空间

第二曲线：掘金万亿后市场

2024 年，公司成立全资子公司切入在用车检测领域，涵盖维保、交易、回收全生命周期服务。参照新能源汽车前端与后端检测市场 7:3 的比例，该业务有望带来 40% 以上的营收增量。

智能电动化红利

2026 年智能网联汽车强制国标实施，单车检测项目将增加 30% 以上。公司已为比亚迪、宁德时代等头部企业提供智能驾驶系统测试，相关业务增速连续三年超 20%。

低空经济布局

公司通过控股南方试验场（持股 35.15%），公司获得飞行汽车、无人机检测资质。该试验场一期（2025 年竣工）为国内最大智能网联新能源测试基地，二期规划燃料电池与飞行汽车检测，直指万亿低空经济蓝海。

风险与展望：长期稳健下的隐忧

尽管前景广阔，公司仍需应对三大挑战：1）行业竞争加剧：若检测资质准入放宽，可能冲击现有格局；2）新车研发周期波动：车企技术路线变化或影响检测需求；3）减持压力：二股东航天科工资产多次计划减持，短期或压制股价。

结语：从燃油车时代的 " 安全守门人 "，到智能电动化浪潮的 " 技术裁判员 "，中国汽研用持续 13 年的分红纪录与 40% 的毛利率，证明了技术壁垒型企业的长期价值。在汽车产业向 " 新质生产力 " 跃迁的当下，这家央企控股的检测龙头，正以 " 牌照 + 技术 + 战略 " 三重护城河，悄然卡位下一个十年增长极。

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