在经历了上周标普 500 指数 5% 的飙升之后，市场情绪似乎已经见顶。

有 " 华尔街最准分析师 " 之称的美银策略师 Michael Hartnett 认为，曾成功预测到 2025 年将是 " 押注债券、国际市场和黄金 " 的一年。如今，他已经将目光投向了下一个大机会。他的结论是，地缘政治将驱动市场，而 " 和平交易 " 将在 2025 年跑赢 " 战争交易 "。

警惕美债收益率上行和美元下跌

股市似乎对最近的股市收益率飙升保持了耐心，这与一个月前基差交易大规模崩溃时的情况形成鲜明对比。

Hartnett 警告称，若出现另一波 " 收益率上升，美元下跌 " 的情况，特别是在特朗普可能失去长端债券市场控制的情况下，可能导致下一轮股市抛售。

目前，美国 30 年期国债收益率升至 5%，为 4 月以来首次。Hartnett 认为，30 年期美债收益率在 5% 左右是安全的（如果不是，赶紧跑）。

此外，根据美银的全球广度规则，当超过 88% 的 MSCI 全球股指交易价格高于其 50 日和 200 日移动平均线时 ( 即市场严重超买 ) ，投资者应该卖出。

而当前 84% 的 MSCI 指数交易价格高于 50 日移动平均线 /200 日移动平均线，这表明全球股市非常接近 " 超买 " 状态，这是一个很好的卖出信号。

Hartnett 还指出，长期生物技术股 ( XBI ) 相对于风险看多的券商股 ( XBD ) 跌至 2007 年 10 月以来的最低水平。Hartnet 认为，这证实了市场对任何有期限投资的恐惧和厌恶，" 除了债券都要 "（ABB）的共识依然根深蒂固。

2025 年牛市中，新兴市场股票领跑

Hartnet 分析指出，"2024 年美国的货币和财政政策刺激最佳，但 2025 年其他地区将更胜一筹 "。

与此同时，特朗普正在寻求通过地缘政治手段影响沙特、俄罗斯和 OPEC+，以换取提高石油产量。Hartnet 认为，降低油价对欧洲、日本、中国和新兴市场资产将构成利好。

Hartnett 认为，下一个牛市将建立在三大支柱之上，最首要的就是新兴市场股票。

和平红利的两种结局

Hartnett 总结其地缘政治观点时指出，" 谈判比战争更好 "。

Hartnett 表示，20 世纪 80 年代末冷战结束带来的和平红利与国有企业私有化、全球化和自由贸易协议相伴，促成了 80/90 年代伟大的债券和股票牛市。

相比之下，70 年代初战争后的和平红利伴随着产业干预、保护主义、布雷顿森林货币协议的崩溃和财政赤字扩大，导致了油价和食品价格冲击，通胀成为所有选民的首要问题。

Hartnett 警告，债券收益率将成为最大的 " 风向标 "，显示美国民粹主义政策组合 ( 减少战争、缩小政府、提高关税和降低移民 ) 是会导致 70 年代初的 " 通胀型 " 和平红利，还是 90 年代初的 " 通缩型 " 和平红利。