《电鳗财经》电鳗号 / 文

         在资本市场的风云变幻中，国信证券豪掷 52 亿元收购万和证券一事犹如一颗巨石投入平静湖面，激起层层涟漪。此次收购案本应是资源整合、战略布局的重要一步，却因收益法估值偏高以及万和证券未来三年净利润预测值超过过去 20 年之和这一备受质疑的关键问题，而笼罩在一片争议的迷雾之中。

         根据国信证券在 4 月 30 日发布的收购报告书显示，国信证券拟以发行股份的方式收购万和证券 96.08% 的股份，交易对价为 51.92 亿元。值得一提的是，无论是收益法评估结果还是资产基础法评估结论，万和证券的评估值都在 54 亿元左右。但实际上，54 亿元估值对应万和证券 2024 年净利润的市盈率高达 84 倍，远超行业均值。另外据相关媒体报道称，评估预测的万和证券 2025 年至 2027 年三年的净利润之和竟超过万和证券 2005 年至 2024 年二十年的总和。

         对于国信证券而言，此次收购无疑是一场重大的战略抉择。若收购成功，整合后的协同效应若能如预期般顺利发挥，那么在业务拓展、市场份额提升、资源优化配置等方面或许能够收获颇丰。例如，双方的客户资源整合后可以提供更全面、多元化的服务，提升客户粘性与满意度 ; 业务线条的融合能够削减重复成本，提高运营效率，增强在承销、经纪、资管等核心业务领域的竞争力。但这一切的美好愿景都建立在对万和证券准确估值以及有效整合的基础之上。倘若估值过高，可能在收购之初就埋下了商誉减值的隐患，一旦未来万和证券的业绩无法达到预期，巨额的商誉减值将严重拖累国信证券的财务报表数据。

         从行业发展的宏观视角审视，这一收购事件也反映出证券行业集中度不断提升的趋势。在强者恒强的竞争格局下，大型券商通过并购重组等方式扩张势力范围，试图构建更强大的金融帝国。

        《电鳗财经》将继续关注后续发展。