证券之星消息，2025 年 5 月 16 日神火股份（000933）发布公告称东方财富王涛 魏河城、景林资产周茜于 2025 年 5 月 16 日调研我司。

具体内容如下：

问：是否有氧化铝板块布局的考虑，如何应对相关成本波动的风险？

答：在当前市场情况下，电解铝供给侧结构性改革对电解铝行业产能有了 " 天花板 " 的限制，而氧化铝供应仍在持续增加；氧化铝的核心问题在于铝土矿资源，公司如果布局氧化铝，将从矿石端进行综合研判，有较为合适的铝土矿资源也可以考虑。公司目前通过合资持有部分氧化铝权益产能，今后将通过及时把握供需变动、稳定供应渠道、适时开展战略采购等途径降低成本波动风险。

问：公司对压降负债的规划。

答：2025 年，公司将根据生产经营、资本开支等实际情况，有序压降负债规模，进一步降低资产负债率。

问：云南电价的具体定价模式如何？对云南神火经营情况影响，今年以来云南电价同比如何变化？

答：随着新能源等电力供给的增加，云南省电力供给整体有一定的改善，电价与去年相比略有下降；云南电价采用市场化定价模式，具体电价受云南省内供需关系转变、新能源疏导、火电分摊等政策的影响。

问：（1）公司今年大幅升分红比例，延续一贯的高分红标的特性，2025 年是否能够继续维持？（2）云南省水电格局走向宽松，氧化铝价格也大幅走跌，请介绍下 2025 年云南地区整体水电铝的成本情况？

答：（1）公司有现金分红的良好传统，一贯注重对投资者的合理报，上市以来现金分红比例保持在 30% 左右，2024 年度达到了 41.78%。公司目前现金流可以覆盖资本开支水平，并将综合考虑股东报水平及公司的盈利情况、资金状况和长远发展需要，保持持续稳定的股利分配政策。（2）随着新能源等电力供给的增加，云南省电力供给得到很大改善，电价与去年相比略有下降；在当前氧化铝价格不断走低的形势下，云南地区电解铝成本下降显著。

问：（1）未来铝板块的降本空间？（2）未来电解铝能源结构的规划？

答：（1）目前，铝板块电力成本较为稳定，氧化铝价格不断走低，公司将在做好氧化铝等大宗原材料采购工作的同时，通过深入推广 " 全石墨化阴极 + 磷生铁浇注 " 技术、高导电钢爪等途径，进一步改善电解铝生产指标，降低生产成本。（2）目前，公司子公司新疆神火正在积极推动建设 80 万千瓦风电项目，云南神火正在论证风、光电的建设，今后将进一步增加风、光电等新能源占比。

问：公司在外部指标获取方面目前有什么进度更新吗？

答：公司所在的新疆准东地区支持电解铝行业通过搬迁、兼并重组等方式进行产能置换转入以后，公司一直跟踪观察市场情况和电力供应情况，论证进一步扩产的规模和可行性。目前仍在对接、洽谈过程中。

问：公司之后的盈利有什么增长点？

答：公司始终坚持煤电铝材一体化产业链，通过不断巩固、完善产业链条，持续提升盈利水平。

问：公司煤炭板块的情况，以及对 25 年煤炭盈利的展望？

答：公司煤炭板块当前整体处于盈利状态，短期煤价已经出现触底反弹迹象，虽然中长期煤炭仍有下行压力，但煤炭价格继续下降空间有限；2025 年，中国煤炭行业将处于低碳转型与能源安全保障并行的关键阶段，煤炭市场或将延续供需宽松格局，随着国家推动能源结构优化、保障能源安全稳定供应政策的不断出台，煤炭价格中枢有望逐步企稳升。

问：近期中美关税回调对公司影响如何？请具体分析一下，公司铝和铝箔产品的营收中，有多少销往美国？未来是否考虑出海？

答：公司目前铝箔出口业务占铝加工板块的比例在 20% 左右，无直接对美出口业务，" 关税调 " 对公司的收入无直接影响。目前，出海投资存在投资金额较大、投资报期较长以及不可控的其他风险因素，出海投资的风险较高，公司暂时没有出海计划，但也在密切关注国际市场动向，寻找合适的投资机会，现在中国电解铝在国际市场上依然有成本优势。

神火股份（000933）主营业务：铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。

神火股份 2025 年一季报显示，公司主营收入 96.32 亿元，同比上升 17.13%；归母净利润 7.08 亿元，同比下降 35.05%；扣非净利润 7.15 亿元，同比下降 29.43%；负债率 49.45%，投资收益 1.81 亿元，财务费用 4186.17 万元，毛利率 14.93%。

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.26。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 460.79 万，融资余额增加；融券净流入 26.23 万，融券余额增加。

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