国元证券股份有限公司龚斯闻 , 冯健然近期对五洲新春进行研究并发布了研究报告《2024 年年度报告及 2025 一季报点评：主业触底，丝杠产品绑定核心客户有望提供增量》，给予五洲新春增持评级。

五洲新春 ( 603667 )

事件：

公司发布 2024 年报：2024 年公司营收 32.65 亿元，同比增长 5.10%；分别实现归母 / 扣非归母净利润 0.91/0.74 亿元，同比分别变化 -33.88%/-39.88%。公司发布 2025 年一季报：2025 年一季度公司实现营收 8.89 亿元，同比增加 15.06%；归母 / 扣非归母净利润分别为 0.38/0.32 亿元，同比分别变化 0.05%/-6.11%。

汽车零配件规模稳健增长，热管理系统零部件贡献最大营收增量 2024 年 Q1-Q4 公司分别实现营收 7.73/9.79/7.21/7.92 亿元，同比分别变动 -4.60%/5.92%/-7.88%/+34.41%。分品类来看，公司 2024 轴承产品实现营收 17.92 亿元，同比基本持平；热管理系统零部件实现营收 9.42 亿元，同比增加 13.92%；汽车零配件实现营收 4.71 亿元，同比增长 9.69%。

毛利率同比略降，期间费用有所上升

盈利能力方面，2024 公司毛利率 / 归母净利率分别为 16.52%/2.80%，同比分别变化 -1.02/-1.65pcts。2025Q1 公司毛利率 / 归母净利率分别为 16.24%/4.26%，同比分别变化 -0.05/-0.64pcts。期间费用方面，2024 公司销售 / 管理 / 财务费率分别为 3.33%/5.01%/1.01%，同比分别增长 0.63/0.24/0.53pcts；同期公司研发费率为 3.02%，同比下降 0.24pct。

巩固优化主营轴承业务，重点发力丝杠产品绑定头部客户

主营业务方面，公司将持续巩固轴承行业领先地位，重点开拓新能源汽车轴承市场。聚焦航空航天、燃气轮机等高端装备领域，推动业务向高附加值市场升级，调整境外轴承资源配置，缩小墨西哥厂区规模，逐步提振境外业务的盈利能力。新兴业务方面，公司依托以轴承为基础的精密制造技术，研发高端行星滚柱丝杠为切入点的各类丝杠产品，为直线执行器、灵巧手提供部件或者成套产品，公司重点推进行星滚柱丝杠及微型滚珠丝杠的产能提升，下半年重点抓丝杠产品交付，有效缩短交付周期，成为国内头部客户的核心供应商，有望打造第二成长曲线。

投资建议与盈利预测

公司为国内轴承制造商，有望凭借自身强大的热处理、磨加工等精密制造工艺进入新兴赛道。我们预计公司 2025-2027 年分别实现营收 36.31/40.28/44.68 亿元，归母净利润为 1.62/2.03/2.47 亿元，EPS 为 0.44/0.55/0.68 元，对应 PE 为 89.36/71.47/58.65 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券林绍康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 37.42%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.83 亿，根据现价换算的预测 PE 为 76.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。