开源证券股份有限公司诸海滨近期对万达轴承进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：拓展工业 + 人形机器人新领域，2025Q1 归母净利润 +30%》，给予万达轴承增持评级。

万达轴承 ( 920002 )

2025Q1 营收 8837.3 万元（+3.31%），归母净利润 1853.09 万元（+29.95%）2025 年一季度公司实现营业收入 8837.3 万元，同比增长 3.31%；归母净利润 1853.09 万元，同比增长 29.95%，扣非归母净利润 1396.05 万元，同比增长 0.97%。受下游市场竞争加剧影响，我们维持 2025 年盈利预测，下调 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.62/0.68（原 0.72）/0.76 亿元，对应 EPS 分别为 1.91/2.10/2.35 元 / 股，对应当前股价的 PE 分别为 118.4/107.8/96.5X，我们看好下游叉车行业高景气度延续 + 拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间，维持 " 增持 " 评级。

2024 年全国叉车销售量同比增长 9.52%，叉车电动化渗透率进一步提高 2024 年中国五类叉车累计销量达 128.55 万台，同比增长 9.52%。从动力类型来看，电动叉车（Ⅰ + Ⅱ + Ⅲ类）占比持续扩大，全年销量 94.63 万台，同比上升 18.79%，占行业总销量的 73.61%；而内燃平衡重式叉车（Ⅳ + Ⅴ类）销量同比下降 10.06%，占比降至 26.39%。2024 年机动工业车辆内销 80.50 万台，同比增长 4.77%。其中，内燃叉车销量下滑 13.16%，电动叉车销量增长 14.68%。出口方面来看，2024 年五类叉车出口总量 48.05 万台，同比增长 18.53%。电动叉车出口表现强劲，同比增长 25.54%，而内燃叉车出口量同比小幅下降 1.87%。

叉车门架滚动轴承市占率全球第二，全国第一，积极拓展机器人新领域公司在叉车门架滚动轴承领域国内市场占有率第一，全球排名第二，与多个叉车龙头企业建立了长期稳定的合作关系，并长期为全球工业车辆 20 强厂商配套。机器人方面，公司持续在机器人领域投入，积极拓展机器人领域客户，以丰富客户储备和结构，努力提升机器人板块业务收入。公司在工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等优质客户；同时在研项目《人形机器人专用薄壁轴承的研发》目前处于样件研制阶段，公司计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域。

风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。

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