开源证券股份有限公司赵旭杨 , 王镇涛近期对美格智能进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：公司业绩高速增长，高算力 AI 模组加速落地》，给予美格智能买入评级。

美格智能 ( 002881 )

公司发布 2024 年报与 2025 一季报，实现高速增长

2024 年全年，公司实现营业收入 29.41 亿元，同比增长 36.98%，实现归母净利润 1.36 亿元，同比增长 110.16%，业绩表现亮眼；2025 年一季度，公司实现营收 9.97 亿元，同比增长 73.57%，实现归母净利润 0.46 亿元，同比增长 616.02%，高速增长超预期。公司已经成为国内智能模组龙头之一，持续看好公司在 AIOT、5G 和智能汽车浪潮下的发展前景，我们小幅上调公司 2025-2026 年业绩预测，并新增 2027 年业绩预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润 1.90（+0.01）/2.58（+0.21）/3.50 亿元，对应 EPS 分别为 0.73/0.99/1.34 元 / 股，对应当前股价的 PE 分别为 66.4/48.8/36.0 倍，维持 " 买入 " 评级。

三大业务驱动增长，盈利能力持续提升

公司智能网联车、IoT 和 FWA 领域均呈现增长态势、海外市场进展顺利。分区域看，国内 / 海外市场分别实现营收 21.38/8.03 亿元，同比增长 43.39%/22.40%，其中海外营收占比为 27.30%。盈利能力方面，2024 年公司整体毛利率 / 净利率分别为 17.03%/4.57%，同比 -2.12/+1.65pct。费用端，2024 年公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 2.01%/2.14%/7.08%/1.11%，同比 -0.96/-0.70/-2.88/+0.60pct，受益于规模效应以及费用管控能力提升，公司盈利能力逐步增强。

高算力 AI 模组加速落地，智能汽车与全球化战略构筑核心优势

公司持续加码 AI 领域研发投入，高算力 AI 模组产品竞争力凸显。公司高算力模组可提供 0.2T 至 48T 的异构算力，支持大模型端侧部署，48Tops 高算力模组已在人形机器人 " 大脑 " 控制器领域成功应用，并成功运行 Stable Diffusion 等大模型。公司新品持续推出维持高竞争力，基于骁龙 8 至尊版的 SNM980 将进一步巩固公司在机器人、AIPC、视频会议等领域的优势；智能网联车领域，公司 5G 智能座舱模组出货量保持行业领先，持续获得头部车厂项目定点，并发布行业首款 48TOPS5G 智能座舱模组 SRM965，为 AI 座舱、舱驾一体奠定基础。公司即将于 5 月 20 日出席台北国际电脑展，海外市场持续推进。

风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 49.65。

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