天风证券股份有限公司孙潇雅 , 张童童近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《储能高增持续，消费、动力保持增长》，给予亿纬锂能买入评级。

亿纬锂能 ( 300014 )

公司 2024Q4/2025Q1 重回收入和利润的正增长，具体经营结果数据如下：✓ 24 年：收入 486 亿，YOY-0.4%，归母 / 扣非净利润 41/32 亿元，YOY+0.6%/15%。

24Q4：收入 146 亿，YOY+10%，QOQ+18%，归母 / 扣非净利润 8.9/6.6 亿元，YOY+42%/10%，QOQ-16%/-34%。

25Q1：收入 128 亿元，YOY+37%，QOQ-12%，归母净利润 11 亿元，YOY+3%，QOQ+24%，扣非净利润 8.2 亿元，YOY+17%，QOQ+24%。公司 2024 年分板块经营情况如下：

1）消费电池：持续领跑，交付能力不断提升。消费类小圆柱电池持续深化与大客户合作，多个细分市场份额稳步提升，带动产品实现满产满销，24 年公司出货量增长显著，单月产销量突破 1 亿只。24 年实现收入 103 亿元，YOY+23%，毛利率 27.6%，YOY+3.85pct。

2）储能电池：全年储能电池出货量达 50.45GWh，同比增幅达 91.90%。

据能源咨询机构 InfoLink 统计，公司储能电芯出货量稳居全球第二位。24 年实现收入 190 亿元，YOY+16%，毛利率 14.7%，YOY-2.3pct。

3）动力电池：2024 年，公司动力电池出货量 30.29GWh，同比增长 7.87%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024 年公司在商用车电池国内市场份额为 12.15%，排名第二。24 年实现收入 192 亿元，YOY-20%，毛利率 14.2%，YOY+0.6pct。

投资建议：考虑到公司 24 年利润微增，我们下调 25-26 年归母净利润为 53、70 亿元（上次预期 67、83 亿元），预计 27 年实现归母净利润 92 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：电动车销量不及预期、储能需求不及预期、动力 & 储电池价格下降超预期、行业竞争加剧

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 23 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 54.93。

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